20210517-光大证券-2021年4月社消零售数据点评_四月社消数据承压_黄金珠宝表现相对坚挺_7页_485kb

行业研究总结

核心内容

2021年4月，社会消费品零售总额同比增长17.7%，增速较上月下降16.5个百分点，整体消费市场承压。尽管如此，黄金珠宝行业仍表现相对坚挺，其零售额同比增长48.3%，在主要可选品中增速较高。其他行业如家电、家具等则出现不同程度的回落，但建筑及装潢材料类零售额同比增长30.8%，表现优于其他子行业。

1-4月累计社会消费品零售总额同比增长29.6%，增速较上年同期上升45.8个百分点，显示出消费市场整体的强劲复苏态势。但4月数据表明，部分大众消费品如粮油食品、饮料、日用品等增速放缓，需关注未来5月和6月数据以判断消费趋势是否持续。

主要观点

• 社消数据承压但保持增长：4月社消总额同比增长17.7%，虽然增速有所下降，但仍维持增长，表明消费市场韧性较强。
• 黄金珠宝表现优于其他可选品：尽管4月增速较3月下降34.9个百分点，但金银珠宝类零售额同比增长48.3%，在所有可选品类中仍保持较高增长，显示其抗风险能力。
• 百货行业仍具潜力：纺织服装类零售额同比增长31.2%，虽环比下降，但绝对值仍处于历史较高水平，表明百货行业仍有增长空间。
• 部分行业增速回落：如家电、家具等，增速均较上月下降，反映消费市场整体在复苏过程中存在分化。
• 消费市场仍有反复：整体消费市场虽保持增长，但部分品类表现疲软，未来需持续关注市场动向。

关键信息

4月社消数据概览

• 社会消费品零售总额：33153亿元，同比增长17.7%
• 限额以上企业零售额：12592亿元，同比增长18.5%
• 实物商品网上零售额：23.1%（1-4月累计）

各类零售额增速

CPI与消费趋势

• 2021年4月CPI同比增速为0.9%，较3月上升0.5个百分点。
• 超市行业相关品类如粮油食品、饮料、日用品等增速普遍放缓，显示消费动力减弱。

投资建议

• 长期看好黄金珠宝股：尽管4月增速有所回落，但其表现优于其他可选品，仍具投资价值。
• 中短期看好百货股：纺织服装类等可选品维持较高增速，百货行业仍具增长潜力。
• 其他行业表现分化：如家电、家具等增速回落，需关注其后续表现。

风险提示

• 疫情负面影响超预期
• 地产后周期对部分子行业收入增速产生影响
• 渠道变革对现有商业模式冲击高于预期

分析师信息

• 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA
• 执业证书编号：S0930516050001
• 联系方式：021-52523866 / tangjarui@ebscn.com

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

法律声明

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