20210915-光大证券-2021年8月社消零售数据点评_社消增速低于市场预期_依旧看好黄金珠宝赛道_6页_493kb

行业研究总结：社消增速低于预期，黄金珠宝赛道仍具吸引力

核心内容概述

2021年8月社会消费品零售总额为3.44万亿元，同比增长 2.5%，低于市场预期的 7.35%，且增速较7月下降 6.0个百分点。其中，限额以上企业商品零售额同比增长 0.8%，增速较7月下降 6.9个百分点。尽管整体社消增速放缓，但黄金珠宝行业表现亮眼，零售额同比增长 7.4%，增速位居各子行业前列，且1-8月累计同比增长 45%，成为零售子行业中增长最快的类别。

主要观点与关键信息

1. 社消增速低于预期

• 8月社消总额：3.44万亿元，同比增长 2.5%，低于市场预期。
• 1-8月累计社消总额：28.12万亿元，同比增长 18.1%，较上年同期增长 26.7个百分点。
• 社消增速放缓原因：部分地区疫情反复对线下消费造成冲击，且暑期消费淡季影响整体表现。

2. CPI同比增速环比下降

• 8月CPI同比增速：0.8%，较7月下降 0.2个百分点。
• 日用品类表现：零售额同比下降 0.2%，增速下降显著（较7月下降 13.3个百分点）。
• 粮油食品类：同比增长 9.5%，较7月下降 1.8个百分点。
• 饮料类：同比增长 11.8%，较7月下降 9.0个百分点。

3. 百货行业表现分化

• 纺织服装类：零售额同比下降 6.0%，较7月下降 13.5个百分点。
• 化妆品类：零售额同比持平，增速较7月下降 2.8个百分点。
• 第四季度预期：电商大促活动可能对纺织服装及化妆品销售产生提振作用。

4. 黄金珠宝行业表现突出

• 8月零售额：同比增长 7.4%，增速较7月下降 6.9个百分点。
• 1-8月累计增长：同比增长 45%，增速绝对值位居零售子行业首位。
• 行业前景：分析师仍看好黄金珠宝赛道在第四季度的表现，期待节庆及电商大促带来的消费提振。

5. 其他品类表现

• 家用电器类：8月同比下降 5.0%，1-8月同比增长 14.4%，增速下降明显。
• 文化办公用品类：8月同比增长 20.4%，1-8月同比增长 21.5%，增速提升显著。
• 建筑及装潢材料类：8月同比增长 13.5%，1-8月同比增长 26.8%，增速稳步上升。
• 汽车类：8月同比下降 7.4%，1-8月同比增长 20.1%，增速下滑显著。

风险提示

• 疫情负面影响：若疫情反复，可能继续冲击线下消费。
• 地产后周期影响：部分子行业可能受到地产周期拖累。
• 渠道变革：现有商业模式可能面临渠道变革带来的冲击。

行业及公司评级体系

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