20210415-光大证券-2021年3月社消零售数据点评_三月社消维持高增长_黄金珠宝和百货数据持续向好_7页_485kb

行业研究总结：2021年3月社消零售数据点评

核心内容

2021年3月，中国社会消费品零售总额继续保持高增长态势，达到3.55万亿元，同比增长34.2%，增速较上月上升0.4个百分点。1-3月累计零售总额为10.52万亿元，同比增长33.9%，较去年同期提升52.9个百分点，显示出消费市场持续复苏的积极信号。

主要观点

• 社消总额增长强劲：3月社消总额同比增长34.2%，延续了1-2月的高增长趋势，限额以上企业商品零售额同比增长35.6%，增速虽较2月有所下降，但仍保持高位。
• 黄金珠宝表现突出：3月黄金珠宝类零售额同比增长83.2%，虽较2月下降15.5个百分点，但依旧在可选消费品中表现优异，预计上半年将继续保持高增长。
• 百货行业持续向好：百货相关品类如纺织服装类零售额同比增长69.1%，化妆品类增长42.5%，均保持良好增长势头。
• CPI温和回升：3月CPI同比增速为0.4%，较2月上升0.6个百分点，超市相关品类如粮油食品类、饮料类和日用品类保持相对高位增长。
• 部分品类增速放缓：地产后周期品类如家用电器、家具和建筑装潢材料类增速较2月有所下降，但整体仍保持增长。通讯器材和文化办公用品类增速则出现明显下滑。
• 投资建议：长期看好黄金珠宝和化妆品行业，中短期则看好百货行业表现，预计可选消费品在上半年将继续复苏。

关键信息

社消数据亮点

CPI与消费品类表现

• 3月CPI同比增速为0.4%，较2月的-0.2%有所回升。
• 超市相关品类中，粮油食品类增速相对平稳，饮料类和日用品类增速有所下降，但整体仍保持较高增长。

风险提示

• 疫情对消费市场的影响可能超出预期。
• 地产后周期行业可能受到经济环境变化的影响，部分子行业增速可能放缓。
• 渠道变革对现有商业模式的冲击可能高于预期。

行业与公司评级体系

作者与机构信息

• 分析师：唐佳睿 CFA, CPA(Aust.), CAIA, FRM
• 执业证书编号：S0930516050001
• 机构：光大证券股份有限公司
• 关联机构：光大新鸿基有限公司、Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited

其他说明

• 本报告基于合理假设，分析结果可能因假设不同而有所变化。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。

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• 分析师邮箱：tangjiarui@ebscn.com
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