20181114-光大证券-2018年10月社消零售数据点评_十月社消数据低于预期_主要品类增速均有放缓_7页_997kb

十月社消数据总结

核心内容

2018年10月，社会消费品零售总额为3.55万亿元，同比增长8.6%，增速较上月下降0.6个百分点。其中，限额以上商品零售额同比增长3.6%，降幅更为明显（较9月下降2.0个百分点）。1-10月累计社消零售总额同比增长9.2%，增速较上年同期下降1.1个百分点。整体来看，10月社消增速低于预期，主要受中秋错位和“双十一”滞后消费影响。

主要观点

• 整体消费增速放缓：10月社消增速低于预期，但四季度为传统消费旺季，未来两月社消增速可能回升。
• 消费需求仍有提升空间：未来消费刺激政策或将继续推出，降税改革预期下，消费者需求增长是大概率事件，利好整个消费板块。
• 黄金珠宝需求增长可期：黄金珠宝类零售额同比增长4.7%，尽管增速较9月下降6.9个百分点，但其作为保值抗通胀商品，表现相对稳健，未来仍具潜力。

关键信息

各主要品类增速情况

CPI与消费趋势

• 2018年10月全国CPI同比增速为2.5%，与9月持平。
• 超市相关品类增速普遍放缓，反映消费疲软。

风险提示

• 宏观经济增速未达预期
• 居民消费需求增速未达预期

评级与建议

• 对黄金珠宝行业保持增持（维持）态度，认为其未来表现有望超预期。
• 对地产后周期行业表示谨慎乐观，关注其平稳增长趋势。

分析师信息

• 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM
  执业证书编号：S0930516050001
  联系电话：021-52523866
  邮箱：tangjiarui@ebscn.com

• 孙路
  执业证书编号：S0930518060005
  联系电话：021-52523868
  邮箱：sunlu@ebscn.com

• 邬亮
  执业证书编号：S0930518040003
  联系电话：010-58452047
  邮箱：wuliang16@ebscn.com

评级体系说明

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

重要声明

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