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报告摘要

道氏技术：迎接陶瓷工业 4.0 总结

核心内容

道氏技术作为建筑陶瓷釉面材料行业的龙头企业，通过产品设计开发和综合技术服务，构建了完整的陶瓷产品全业务链服务模式，是陶瓷工业4.0的推动者和受益者。公司在陶瓷墨水国产化方面表现突出，是行业内的领先企业之一，其技术优势、资金实力和优质客户资源使其具备超越同行的发展潜力。

主要观点

行业背景与发展趋势
- 建陶行业正在经历第三次工业革命，喷墨技术的引入标志着陶瓷生产向数字化、个性化和自动化方向发展。
- 陶瓷墨水的出现，为陶瓷行业提供了实现自动化智造的基础，推动了印花技术的革新，提升了生产效率和产品附加值。
- 随着陶瓷墨水国产化进程加快，市场规模迅速扩大，预计未来仍保持较高增长。
公司竞争优势
- 完备的产品体系：覆盖瓷质釉面砖的三层釉面，包括基础釉、全抛釉、干粒抛晶釉、金属釉等，满足多样化市场需求。
- 持续高研发投入：公司研发投入占比持续高于6%，研发人员占比15%，强调技术服务带动营销。
- 优质客户资源：公司客户涵盖东鹏、新明珠、金意陶等高端陶瓷企业，与客户建立了良好的信任关系，推动了产品销售。
- 资金优势：作为行业内少数上市公司之一，具备更强的融资能力和资金支持，为未来发展提供坚实基础。
盈利预测与投资建议
- 公司预计2014-2016年营业收入分别为4.47亿元、6.14亿元、6.85亿元，同比增长分别为39.9%、37.4%、11.6%。
- 归属母公司净利润分别为0.73亿元、0.98亿元、1.05亿元，同比增长分别为20.2%、35%、7.9%。
- 公司2014年全面摊薄EPS为1.11元，预计2015年和2016年分别为1.50元和1.62元。
- 首次覆盖给予“买入”评级，公司当前PE（2014）为56倍，低于可比公司平均PE 92倍。