20220609-华鑫证券-道氏技术-300409.SZ-动态点评_提速产能与客户布局_打造锂电材料平台_5页_355kb

道氏技术(300409)动态点评总结

核心内容

道氏技术近期发布多项战略举措，包括引入比亚迪作为战略投资者、对格瑞芬增资，以及在芜湖经开区投资建设年产10万吨三元前驱体项目。这些举措旨在加速锂电材料产能扩张与客户布局，提升公司在新能源产业链中的竞争力。

主要观点

• 引入战投与客户绑定：比亚迪作为全球领先的动力电池制造商，其加入将强化道氏技术在碳材料领域的市场地位，并有助于拓展宁德时代、中航锂电、亿纬锂能等优质客户，为中长期产能消化提供保障。
• 碳材料业务增长显著：2021年公司碳材料业务出货量约1.4万吨，同比增长122%，实现收入5.7亿元，同比增长253%，毛利率达25.4%，显示出强劲的增长势头。
• 导电剂业务产能提升：公司导电剂浆料产能在2021年底已达2.5万吨，2022年江门基地新增1.5万吨产能，粉体产能已满产，下半年有望实现粉体自供。兰州基地规划5000吨粉体+3万吨碳纳米管浆料。
• 三元前驱体产能扩张：公司已布局英德4.4万吨、龙南10万吨、芜湖10万吨三元前驱体产能，其中芜湖一期5万吨预计2022年8月投产，加速一体化布局。
• 负极材料布局：兰州基地一期规划7万吨石墨负极材料，含10万吨石墨化加工；二期拟建设5万吨硅碳负极材料，进一步拓展负极材料业务边界。
• 治理结构优化：公司设立格瑞芬与芜湖佳纳两个平台，分别作为碳材料与锂电材料平台，优化内部治理，设立员工持股平台以留住核心人才。

关键信息

财务数据概览

产能规划

• 导电剂：2021年底2.5万吨，2022年新增1.5万吨，粉体自供率不足，下半年将实现自供。
• 三元前驱体：英德基地4.4万吨，龙南基地10万吨（一期5万吨预计2022年8月投产），芜湖基地10万吨（一期5万吨）。
• 负极材料：兰州基地一期7万吨石墨负极+10万吨石墨化加工；二期5万吨硅碳负极+5万吨石墨化加工。

盈利预测

预计公司2022-2024年营业收入年增长率分别为35.1%、28.7%、25.9%，归母净利润年增长率分别为19.4%、28.2%、25.2%。

风险提示

• 政策波动风险
• 下游需求低于预期
• 产品价格不及预期
• 竞争格局恶化风险
• 产能扩张及消化不及预期

投资建议

分析师尹斌、黎江涛给予公司“推荐”评级，认为其通过优化治理结构、加码产能布局、引入战略投资者等举措，有望步入中长期向上成长通道。

结论

道氏技术通过引入比亚迪战投、加大三元前驱体与负极材料产能布局，强化了其在锂电材料领域的竞争力，同时优化了公司治理结构，提升长期发展稳定性。未来几年，公司盈利能力和市场占有率有望持续提升，成为新能源汽车产业链中的重要参与者。