20160725-招商证券-道氏技术-300409.SZ-新材料平台公司_石墨烯占据制高点_12页_1mb_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告是对**道氏技术（300409.SZ）**的投资分析，重点分析其在陶釉材料和新能源材料领域的业务发展、技术优势、市场前景及投资评级。

主要观点

1. 公司概况

• 当前股价：58.18元
• 主要业务：公司是陶釉材料和陶瓷墨水的龙头企业，同时布局新能源材料领域，尤其是石墨烯导电剂和正极材料。
• 主要股东：荣继华，持股比例为37.03%。
• 公司定位：致力于从建筑陶瓷材料向动力电池新材料平台转型。

2. 陶釉材料业务

• 3D渗花墨水：公司开发的纳米级3D渗花墨水是行业突破性产品，增强瓷砖的色彩、纹理和立体感，市场空间预计达40亿元。
• 研发优势：公司研发投入占营收比例常年维持在7%以上，技术壁垒高，为转型新材料平台提供支撑。
• 成长性：公司陶釉材料业务保持25%以上的高增速，具备持续增长潜力。

3. 石墨烯导电剂业务

• 行业地位：公司子公司青岛昊鑫是国内极少数实现石墨烯量产的厂商，市占率超80%，是石墨烯导电剂的绝对龙头。
• 技术优势：公司采用物理方法制备纳米材料，实现设备和分散技术的自主生产，成本低，毛利率高。
• 市场前景：预计2016年石墨烯浆料产量突破3000吨，贡献净利润5000万元，同比增长12倍。
• 应用广泛：石墨烯导电剂在提升电池性能方面具有显著优势，如增强续航、缩短充电时间、提升充放电功率密度等。

4. 外延并购与资源闭环

• 收购湖南金富力：公司以5000万元增资收购其15%股权，保留剩余股权收购权，目标是切入锂电正极材料领域。
• 资源闭环：通过并购和设立子公司，公司正在构建锂资源闭环利用体系，涵盖三元前驱体、锂、镍、钴等回收再利用。

5. 财务预测与估值

• 2016年：预计净利润为1.57亿元，对应PE为89.4倍，PB为15.8倍。
• 2017年：预计净利润为2.95亿元，对应PE为47倍，PB为12.3倍。
• 未来增长：预计2016-2018年每股收益分别为0.65元、1.25元、1.71元，公司成长性显著。

关键信息

财务数据

石墨烯导电剂市场空间测算

投资策略

• 核心竞争力：以研发和技术为核心驱动力，打造动力电池新材料平台。
• 协同效应：公司主业与青岛昊鑫在纳米材料分散工艺方面具有协同效应，增强公司整体竞争力。
• 成长空间：公司有望通过横向扩张，在润滑油、导热涂层、超级电容器等领域拓展新市场。
• 投资评级：维持“强烈推荐-A”评级，认为公司具备高成长性和稀缺性，应获得更高估值。

风险提示

• 行业增速不达预期：新能源行业增长不及预期可能影响公司业绩。
• 产品研发推进不及预期：新产品开发进度不及预期可能影响技术壁垒和市场竞争力。

结论

道氏技术作为陶釉材料和新能源材料的领军企业，凭借强大的研发实力和市场拓展能力，正在从传统陶瓷材料向动力电池新材料平台转型。公司已实现石墨烯导电剂的产业化，并成为主流电池厂商的重要供应商，预计未来几年将实现显著增长。此外，公司通过外延并购和内部研发，构建锂资源闭环利用体系，提升盈利能力。整体来看，公司具备良好的成长性和技术壁垒，维持“强烈推荐-A”投资评级。