20190812-中泰证券-新能源汽车产业跟踪系列09：7月新能源车销量环比下降，整体符合预期_8页_1mb

电气设备行业总结：新能源汽车市场与产业链分析

核心内容概述

本报告围绕2019年7月新能源汽车市场数据、动力电池装机情况及锂电材料价格变化进行分析，重点探讨行业发展趋势、投资建议及潜在风险。

主要观点

• 新能源车销量环比下降，符合预期：7月新能源车产销量分别为8.4/8.0万辆，同比分别下降6.9%和4.7%，环比分别下降37.2%和47.5%。尽管销量环比大幅下降，但整体仍符合市场预期，预计8月将企稳或稳定。
• 新能源乘用车表现疲软：7月新能源乘用车产销量为5.1/4.8万辆，同比分别下降11.2%和9.4%，环比分别下降41.8%和51.4%。销量下降主要受2019上半年补贴退坡及抢装效应影响。
• 新能源商用车增长显著：7月新能源商用车产销量为7.0/6.7万辆，同比分别增长23.5%和29.6%。新能源客车因补贴过渡期结束而出现抢装，带动装机量大幅上升。
• 动力电池装机量下降，但头部企业优势明显：7月动力电池装机量为4.4GWh，占整体的94%，达到历史最高。宁德时代、比亚迪、亿纬锂能位列前三，市占率分别为65.9%、12.9%和4.2%。宁德时代继续保持行业领先地位。
• 锂电材料价格波动：钴价企稳，氢氧化锂和碳酸锂价格略有下跌，三元前驱体价格略有上涨，电解液价格趋于稳定，隔膜价格相对平稳，负极材料价格保持稳定。

关键信息

1. 新能源汽车产销量

• 7月新能源车：产销量8.4/8.0万辆，同比-6.9%/-4.7%，环比-37.2%/-47.5%，1-7月累计销量69.9万辆。
• 新能源乘用车：产销量5.1/4.8万辆，同比-11.2%/-9.4%，环比-41.8%/-51.4%。
• 新能源商用车：产销量7.0/6.7万辆，同比+23.5%+29.6%，环比+5.8%/-11.3%。
• 车型表现：北汽EU系列销量最高，达8937辆；AION S、知豆等新款车型表现不俗。

2. 动力电池装机情况

• 7月动力电池装机量：4.4GWh，占整体的94%，为历史最高。
• 分车型装机量：乘用车2.42GWh（环比-54.13%），客车2.36GWh（环比+109%），专用车0.11GWh（环比-80%）。
• 装机排名：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能分别装机3.12/0.58/0.21GWh，市占率分别为65.9%、12.9%、4.2%。
• 1-7月累计装机量：宁德时代16.5GWh（市占率47.6%），比亚迪8.0GWh（市占率23.1%），国轩高科1.9GWh（市占率5.5%）。

3. 锂电材料价格跟踪

• 钴产品：MB标准级钴报价13.05-14.3美元/磅，合金级钴报价13.6-15.15美元/磅，价格企稳。
• 氢氧化锂：报价8.45万/吨，周跌幅2.9%。
• 碳酸锂：报价6.55万/吨，周跌幅4.4%。
• 三元前驱体：523型报价7.65万元/吨，622型报价8.2万元/吨，811型报价8.8万元/吨。
• 电解液：六氟磷酸锂报价9-10.5万/吨，溶剂价格有一定程度下滑。
• 隔膜：14μm干法膜1-1.3元/平，湿法基膜5μm/7μm/9μm均价分别为3.4/2.3/1.65元/平米。
• 负极材料：低端报价2.1-2.8万/吨，中端报价4.3-5.7万/吨，高端报价7-9万/吨。

投资建议

• 短期投资建议：新能源汽车7、8月基本面见底，当前估值处于历史低点，建议投资者积极关注板块。
• 中长期投资建议：在后补贴时代，双积分政策确立了新能源车积分比例，建议围绕全球竞争格局变化，优选进入全球供应链、海外渗透率较高的环节，市占率预计加速提升的龙头。
• 重点推荐：恩捷股份、宁德时代、新宙邦、先导智能、璞泰来、当升科技、天赐材料。
• 关注企业：麦格米特、三花智控、宏发股份。

风险提示

• 新能源汽车政策出现波动
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业竞争加剧导致价格大幅下跌

投资评级说明

注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。A股以沪深300指数为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。

重要声明

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