20190915-中泰证券-新能源汽车产业跟踪系列10：8月新能源车销量环比回升，行业渐企稳_11页_1mb

新能源汽车行业总结

核心内容

新能源汽车行业在2019年8月显示出一定的复苏迹象，销量环比上升，但同比仍有所下滑。行业整体正逐步从政策驱动转向市场驱动，进入高质量发展的新阶段。

主要观点

• 新能源车销量回升：8月新能源车销量为8.5万辆，环比增长6.4%，其中纯电动乘用车销量为6.3万辆，环比增长30.7%，插电混动乘用车销量环比下降11.5%。
• 行业趋势：随着补贴退坡影响逐渐消化，新能源车销量逐步企稳回升，部分车企9月排产回升，预计未来4个月销量将逐月提升。
• 政策影响：9月11日发布的双积分政策征求意见稿对新能源车积分计算方式进行了调整，提高了低油耗乘用车核算新能源积分的基数系数，有助于提升新能源车积分要求，从而激励企业加大新能源车生产力度。
• 海外市场：海外一线车企如奔驰EQC、大众ID.3、保时捷等车型陆续量产，预计海外车企将进入放量阶段。
• 行业处于中长期底部：分析师认为当前是行业投资的较好时机，建议积极关注新能源汽车板块。

关键信息

1. 新能源汽车产销量

• 8月：产销量分别为8.7万辆和8.5万辆，同比分别下降12.1%和15.8%，环比分别增长2.9%和6.4%。
• 1-8月累计销量：79.3万辆，同比增长32.0%。
• EV乘用车：8月产销分别为6.8万辆和6.3万辆，环比增长31.8%和30.7%。
• PHEV乘用车：8月产销分别为1.4万辆和1.6万辆，环比下降28.7%和11.5%。
• 新能源商用车：8月销量分别为0.5万辆和0.6万辆，同比分别下降51.6%和50.8%，环比分别下降61.2%和57.9%。

2. 动力电池装机情况

• 8月：动力电池装机量为3.5GWh，同比下降16.8%，环比下降26%。
• 技术类型：
  • 三元电池装机量约2.5GWh，环比增长21.1%；
  • 磷酸铁锂电池装机量约0.9GWh，环比下降65.4%。
• 车型分布：
  • 乘用车装机量约2.8GWh，环比增长28%；
  • 客车装机量约0.4GWh，环比下降83.8%；
  • 专用车装机量约0.3GWh，环比增长119%。
• 装机企业排名：宁德时代、比亚迪、国轩高科分别占据64.8%、8.7%、4.1%的市场份额。

3. 锂电材料价格跟踪

• MB钴：标准级钴价格回升，月涨幅达28%；合金级钴月涨幅达24%。
• 锂盐：氢氧化锂价格月跌幅5.45%，碳酸锂月跌幅6.11%。
• 三元正极材料：NCM523、NCM622、NCM811月度涨幅分别为9.4%、5.17%、14.29%。
• 三元前驱体：523、622、811报价分别上涨12.64%、12.09%、8.85%。
• 电解液：价格趋稳，6F报价9-10.5万元/吨。
• 隔膜：9μm湿法基膜均价1.6元/平米，价格略有下调。
• 负极材料：低端报价2.1-2.6万元/吨，中端4.3-5.7万元/吨，高端7-9万元/吨，周度略有下降。

4. 双积分政策调整

• 调整内容：
  • 降低低油耗乘用车核算新能源积分的基数系数，从0.2倍提高到0.5倍；
  • 对整车电耗目标值略有放宽；
  • 明确关联企业定义，涉及持股比例和授权关系。
• 影响分析：
  • 提高基数系数有助于提升新能源车积分要求，激励企业增加新能源车生产；
  • 有利于国内车企提升新能源车市场占有率；
  • 有助于推动传统车企提升燃油车节能技术。

5. 投资建议

• 短期：行业正逐步消化补贴退坡影响，预计未来4个月新能源车销量将逐月回升，建议关注新能源车产业链。
• 中长期：双积分政策逐渐完善，确立新能源车发展长效机制，建议从全球供应链视角优选竞争格局清晰的环节，关注不赚钱行业中具备成本领先和产品差异化的龙头。
• 重点推荐公司：当升科技、璞泰来、宁德时代、恩捷股份、三花智控、新宙邦、先导智能、亿纬锂能、宏发股份、麦格米特、天赐材料、旭升股份等。

风险提示

• 新能源汽车政策出现波动；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 行业竞争加剧导致价格大幅下跌。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上；
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间；
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上；
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间；
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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