20191112-东吴证券-电气设备与新能源行业点评：10月电动车销量7.5万辆，同比下降45.6_，环比下降5.9__8页_873kb

报告摘要

电气设备与新能源行业点评总结

核心内容

2019年10月，中国电动车销量为7.5万辆，同比下降45.6%，环比下降5.9%，低于预期。新能源汽车产量为9.5万辆，同比减少35.4%。新能源乘用车销量为6.6万辆，同比下滑45%，环比减少9.6%；其中纯电动乘用车销量为5.0万辆，同比减少46.8%，环比减少10.7%；插电混动乘用车销量为1.6万辆，同比减少38.8%，环比持平。新能源商用车销量为0.9万辆，同比减少49.4%，环比增长24.1%。

主要观点

销量与产量下降：
- 10月电动车销量和产量均出现同比和环比双降，表明市场整体需求有所放缓。
- 纯电动乘用车销量下降幅度较大，尤其是A00级车型销量同比减少78%，环比减少6%。
- 插电混动乘用车销量也出现下滑，但部分车型如宝马5系销量稳定，占比达19%。
分车型表现：
- 北汽EU系列在纯电动乘用车中销量领先，10月销量为7623辆，占比14.94%。
- 长安CS15、VELITE6、荣威Ei5等车型销量增长较快，其中荣威Ei5销量环比增长350%。
- A级车型在纯电动乘用车中占比最高，达56%，销量为2.85万辆，同比增长6%。
- 新车型如比亚迪e2销量增长明显，10月销量为2151辆。
车企表现：
- 比亚迪10月销量为1.20万辆，同比减少54%，环比减少8%。
- 北汽新能源销量为8601辆，同比减少69%，环比减少14%。
- 上通五菱销量为4636辆，同比增长48%，环比减少13%。
- 广汽新能源销量为4540辆，同比增长59%，环比增加13%。
- 吉利销量为4893辆，同比下降18%，环比增加39%。
- 小鹏汽车、上汽大众、东风日产等车企销量下滑明显。
1-10月累计数据：
- 电动车累计生产98.3万辆，同比增长11.7%；累计销售94.7万辆，同比增长10.1%。
- 新能源乘用车累计销量85.8万辆，同比增长15.1%；新能源商用车累计销量8.9万辆，同比下降22.0%。
- 纯电动乘用车累计销量66.3万辆，同比增长26%；插电式混动乘用车累计销量18.0万辆，同比下降7%。

关键信息

政策与市场预期：德国计划提高电动车补贴50%，国内正在研究明年补贴政策，预计电动车明年销量和政策将为大年。
行业展望：大众、Tesla、奔驰等将推出近50款全新电动车型，提升市场对电动车的关注与期待。
投资建议：
- 重点推荐布局全球龙头，如宁德时代、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能。
- 推荐海外占比高的中游龙头，如璞泰来、科达利、新宙邦、天赐材料、星源材质、恩捷股份、当升科技、杉杉股份。
- 关注核心零部件企业，如汇川技术、宏发股份、三花智控。
- 关注优质上游资源锂和钴，如华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业。

风险提示

政策不达预期
销量不达预期
价格降幅超预期

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

中汽协、乘联会、高工锂电、东吴证券研究所

总结

总体来看，2019年10月电动车市场表现疲软，销量和产量均出现同比下降。但1-10月累计数据仍保持增长趋势，显示出行业整体仍具备一定发展潜力。随着政策支持的增强和新车型的推出，预计电动车市场在2020年将迎来增长。投资建议关注全球龙头和中游企业，同时注意核心零部件和上游资源企业。风险提示包括政策、销量和价格波动，投资者需谨慎应对。

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