20191021-中泰证券-新能源汽车产业跟踪系列11：9月新能源车销量环比下降，回暖延伸_8页_1mb

新能源汽车与锂电池行业总结

核心内容概述

本报告分析了2019年9月新能源汽车及锂电池材料的市场表现与行业趋势，指出行业整体受到补贴退坡政策影响，新能源车销量环比下降，但预计未来三个月将逐步回升。同时，动力电池装机量同比下滑，但1-9月累计增长。锂电池材料价格波动较小，部分材料如三元正极材料和电解液保持稳定，而氢氧化锂价格出现明显下降。

主要观点

• 新能源车销量：9月新能源车产销量分别为8.9/8.0万辆，同比分别下降29.9%/34.2%，环比下降6.5%。其中，EV乘用车销量下降幅度较大，PHEV乘用车销量略有回升。
• 销量结构：新能源乘用车中，A级车销量占比最高（64%），B级纯电动销量增长显著，C级销量下滑。AION S成为广汽新能源主力车型，销量排名上升。
• 行业影响：销量环比下降主要由于补贴退坡导致的行业调整，预计2020年补贴退坡后，新车型推出和车企库存优化将推动销量回升。
• 动力电池装机：9月动力电池装车量为3.95GWh，同比下降30.9%，但环比上升14.3%。1-9月累计装车量42.1GWh，同比增长46.5%。
• 技术分布：三元电池装车量环比上升7.5%，磷酸铁锂电池装车量环比上升47.9%，显示行业对磷酸铁锂电池的需求有所回升。
• 企业排名：宁德时代、比亚迪、中航锂电为9月动力电池装机前三名，宁德时代市占率60%，比亚迪13%，中航锂电7%。1-9月累计装机前三为宁德时代、比亚迪、国轩高科。
• 材料价格：MB钴价格稳定，氢氧化锂价格月降7.79%，碳酸锂价格保持不变。三元正极材料和电解液价格基本稳定，隔膜和负极材料价格也保持相对稳定。

关键信息

1. 新能源车销量数据

2. 动力电池装机数据

3. 锂电池材料价格跟踪（截至2019.10.18）

投资建议

• 短期预期：预计未来3个月新能源车销量将逐步回升，主要受2020年补贴退坡、新车型推出及库存优化影响。
• 中长期策略：建议关注全球供应链清晰、具备成本优势和产品差异化的行业龙头。
• 重点推荐公司：恩捷股份、三花智控、先导智能、宁德时代、当升科技、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能、宏发股份、麦格米特、天赐材料、旭升股份等。

风险提示

• 新能源汽车政策出现波动
• 新能源汽车销量不及预期
• 行业竞争加剧导致价格大幅下跌

评级说明

行业评级

重要声明

• 本报告基于中泰证券及其研究人员的公开资料和实地调研。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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