2019年-数据局_亿欧智库：2019年中国咖啡市场数据报告_34页_3mb

亿欧智库：破译瑞幸咖啡估值密码

核心内容

本报告旨在分析中国咖啡市场的发展现状，并聚焦瑞幸咖啡，探讨其22亿美元的估值是否合理。通过对比星巴克（中国）及其他餐饮行业上市公司，报告从市场数据、经营情况和估值模型三方面进行深入分析，揭示瑞幸咖啡在中国现磨咖啡市场中的地位及未来增长潜力。

主要观点

1. 中国咖啡市场现状

   • 中国咖啡市场在全球排名中属于中后水平，无论是生产量、出口量、进口量还是消费量，均未达到全球领先水平。
   • 2017年中国咖啡消费量约为15万吨，现磨咖啡占咖啡豆消耗量的15%-20%，据此测算2017年中国现磨咖啡市场规模在469亿-875亿元之间。
   • 中国现磨咖啡市场预计在2019年达到800亿-1000亿元，2021年将突破1500亿元。

2. 瑞幸咖啡的市场表现

   • 瑞幸咖啡通过互联网思维和价格补贴策略，迅速占领市场，其门店数量和用户数量增长迅速。
   • 2018年瑞幸咖啡年销量达到1亿杯，亏损8.58亿元，但其销量已接近星巴克（中国）的4亿杯。
   • 2019年瑞幸咖啡计划新增2000家门店，年底达到4500家，若实现年销量4.4亿杯，将与星巴克（中国）竞争。

3. 瑞幸咖啡的估值分析

   • 瑞幸咖啡2018年仍处于亏损状态，但随着销量增长和成本摊薄，预计2021年将实现盈利。
   • 在实现盈利的前提下，瑞幸咖啡的估值可变区间为132亿-3140亿元，影响估值的关键因素为咖啡单价。
   • 报告指出，瑞幸咖啡的估值不仅取决于其当前的市场表现，还与未来增长潜力和成本结构密切相关。

关键信息

全球咖啡市场现状

• 咖啡起源于东非大裂谷，全球咖啡产业已有500多年的发展历史。
• 全球咖啡主要分为阿拉比卡（75%）和罗布斯塔（25%）两个品种，阿拉比卡品质较高，但只有5%可评为“特色咖啡”。
• 全球咖啡消费主要集中在发达国家，如美国、日本、欧盟等，中国属于非传统咖啡消费国。
• 全球咖啡价值链包括种植、加工、贸易、消费等环节，其中大部分利润流向中间商和大型烘焙企业。
• 2017年全球咖啡出口总量约为1000万吨，进口总量约为952万吨，中国咖啡出口额为4.88亿美元，仅占全球1.5%；进口额为5.2亿美元，仅占全球1.6%。

中国咖啡市场现状

• 中国咖啡生产主要集中在云南，占全国产量的98%以上，海南、四川也有种植。
• 2017年中国咖啡消费量约为15万吨，现磨咖啡消费量约为2.25-3万吨。
• 中国现磨咖啡市场规模在2017年可变区间为469亿-875亿元，预计2019年将达到800亿-1000亿元，2021年突破1500亿元。
• 中国现磨咖啡市场呈现“长尾供给”特征，头部品牌与尾部品牌共同构成市场，其中头部品牌如星巴克具有较高的市场影响力。

瑞幸咖啡的估值分析

• 瑞幸咖啡成立于2018年，仅一年时间便获得4亿美元融资，估值达到22亿美元。
• 2018年瑞幸咖啡年销量为1亿杯，亏损8.58亿元，单杯成本为27.1元，单杯售价为10.2元。
• 若瑞幸咖啡年销量达到3亿杯，单杯成本可降至17.6元，单杯管理费用和销售费用也将相应降低。
• 2019年瑞幸咖啡预计年销量为4.4亿杯，单杯售价为10.5元，年收入预计为51.8亿元，仍处于亏损状态。
• 2021年瑞幸咖啡预计实现盈利，使用PE值（28-50）进行估值，其估值区间为132亿-3140亿元。

估值测算模型

• 门店数量：瑞幸咖啡2019年计划新增2000家门店，年底达到4500家。
• 单店销量：2018年瑞幸咖啡单店销量为9.4万杯，假设2019年高、中、低场景下单店销量分别为12.2万杯、9.4万杯、7.5万杯，加权平均为9.9万杯。
• 单杯价格：2018年单杯售价为10.2元，2019年预计为10.5元。
• 产品结构：2019年瑞幸咖啡预计咖啡与非咖啡收入比为90%:10%。
• 成本结构：单杯成本预计从27.1元降至17.6元，管理费用和销售费用也相应降低。
• 收入与利润测算：2019年瑞幸咖啡年收入预计为51.8亿元，仍处于亏损状态；2021年预计实现盈利，净利润可达132亿元-3140亿元。

总结

本报告通过分析全球及中国咖啡市场现状，揭示了瑞幸咖啡在中国现磨咖啡市场中的发展路径和估值逻辑。瑞幸咖啡凭借互联网思维和价格补贴策略，迅速增长，但其当前仍处于亏损状态。随着销量的提升和成本的摊薄，瑞幸咖啡有望在2021年实现盈利，估值区间为132亿-3140亿元。报告指出，瑞幸咖啡的估值不仅取决于当前市场表现，还与未来增长潜力和成本结构密切相关。