2019年中国咖啡市场数据报告：破译瑞幸咖啡估值密码-亿欧-2019.2-34页_3mb

报告摘要

亿欧智库：瑞幸咖啡估值分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦中国咖啡市场，以瑞幸咖啡为研究对象，结合星巴克（中国）等成熟品牌作为参照，分析瑞幸咖啡的市场表现及估值合理性。通过从原材料消费量、现磨咖啡市场规模测算、瑞幸咖啡的经营数据及未来增长预测等角度，亿欧智库探讨了瑞幸咖啡在市场中的地位及其未来盈利潜力。

主要观点

中国咖啡市场现状
- 中国咖啡市场在全球排名中后，消费量、生产量、出口量和进口量均较低，咖啡消费仍处于成长期。
- 中国现磨咖啡消费市场存在“长尾供给”现象，即多数消费发生在非连锁品牌的小型门店中，但头部品牌仍具有较强的市场影响力。
- 亿欧智库测算中国2017年现磨咖啡市场规模在469亿元至875亿元之间，预计2019年可达800亿元至1000亿元，2021年突破1500亿元。
瑞幸咖啡发展概述
- 瑞幸咖啡作为中国本土品牌，通过互联网思维和密集补贴策略迅速扩张，目标是通过提升消费频率和场景覆盖，扩大市场份额。
- 瑞幸咖啡在2018年共开设2073家门店，年销量达到8968万杯，但仍在亏损状态。
瑞幸咖啡估值分析
- 瑞幸咖啡在2019年B轮融资后估值达22亿美元，但其估值是否合理取决于未来盈利能力和市场增长情况。
- 亿欧智库认为，瑞幸咖啡若能在2021年实现盈利，其估值可变区间为132亿元至3140亿元，即19亿美元至462亿美元。
- 估值的关键因素在于咖啡单价（实际交付价格）和市场渗透率。

关键信息

1. 全球咖啡市场现状

咖啡产业起源于东非大裂谷，是全球高频消费饮品之一。
全球咖啡主要分为阿拉比卡和罗布斯塔两种，阿拉比卡占比约75%。
咖啡价值链包括生产、出口、进口、消费等环节，其中大部分利润流向中间商和大型烘焙企业。
全球咖啡消费主要集中在发达国家，如美国、日本、欧盟等，中国属于非传统咖啡消费国。
2017年全球咖啡出口量约为1000万吨，进口量约为952万吨，中国咖啡出口额为4.88亿美元，进口额为5.2亿美元，仅占全球的1.5%和1.36%。

2. 中国咖啡市场现状

中国咖啡消费主要由速溶、即饮和现磨组成，其中现磨咖啡消费占比约为20%。
中国咖啡消费量为15万吨，其中速溶和即饮咖啡占比约85%，现磨咖啡占比约15%。
瑞幸咖啡通过价格补贴和社交营销，成功提升了现磨咖啡的消费频率和市场渗透率。
2018年瑞幸咖啡年销量达到1亿杯，单杯成本为27.1元，仍处于亏损状态。

3. 瑞幸咖啡估值分析

2019年：瑞幸咖啡年销量预计达到4.4亿杯，与星巴克（中国）的年销量（约4亿杯）接近，但仍处于亏损状态。
2020年：瑞幸咖啡年销量预计达到5.7亿杯，单店年销量达到10.4万杯，接近星巴克（中国）的单店年销量（约11.3万杯）。
2021年：瑞幸咖啡预计实现盈利，此时可使用PE（市盈率）估值模型，估值区间为132亿元至3140亿元，取决于咖啡单价和市场增长情况。

估值测算逻辑

现磨咖啡市场规模测算：
以2017年中国咖啡豆消费量15万吨为基础，假设现磨咖啡占咖啡豆消耗量的15%-20%，再结合单杯咖啡价格（25-35元），得出现磨咖啡市场规模的可变区间为469亿元至875亿元。
瑞幸咖啡营收及利润测算：
- 2019年：假设瑞幸咖啡年销量为4.4亿杯，单杯价格为10.5元，单杯总成本为17.6元，年收入预计为51.8亿元。
- 2020年：假设年销量为5.7亿杯，单杯价格为11元，单杯总成本为17.6元，年收入预计为63.6亿元。
- 2021年：若实现盈利，使用PE值（28-50）进行估值，瑞幸咖啡估值可变区间为132亿元至3140亿元。

瑞幸与星巴克对比

星巴克（中国）：
- 2018年在中国拥有3521家直营门店，年咖啡销量约为4亿杯，单杯价格约为35元，单店年销量约为11.3万杯。
- 星巴克的毛利率和净利润率较高，其运营成熟，具有较强的盈利能力。
瑞幸咖啡：
- 2018年仍处于亏损状态，但其成长速度快，通过补贴策略快速扩张。
- 瑞幸的单杯成本较高，但随着销量增长，成本可被摊薄，盈利可能性逐渐增加。

未来增长潜力

瑞幸咖啡通过高密度开店、线上营销、价格补贴等方式快速提升用户规模和销量。
咖啡消费人群的渗透率和消费频率是推动市场增长的关键。
随着咖啡文化的普及和消费能力的提升，瑞幸咖啡有望在未来三年实现盈利，估值空间随之扩大。

结论

瑞幸咖啡在2019年仍处于亏损状态，但其市场占有率和增长速度已接近星巴克（中国）。若未来实现盈利，其估值空间将显著扩大，达到132亿元至3140亿元。估值的合理性取决于咖啡单价、销量增长、成本控制及市场渗透率等因素。瑞幸咖啡的快速发展表明，中国咖啡市场仍有较大的增长潜力，而其估值也需结合市场环境和企业成长性综合评估。

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