20171101-国金证券-中国交建-601800.SH-业绩稳步增长略低于预期_一带一路_先行者_海外布局再发力_5页_1mb

中国交建(601800.SH) 建筑施工行业总结

核心内容概述

中国交建（601800.SH）作为建筑施工行业的龙头企业，其长期竞争力评级高于行业均值，显示出较强的市场地位和增长潜力。当前市场价格为15.08元，目标价格区间为22.00-25.00元，对应未来6-12个月的PE值为20-23倍。公司持续拓展海外业务，尤其是“一带一路”倡议下的市场布局，同时推进内部改革以增强核心竞争力。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度营收/归母净利润同比增长5.52% / 4.04%，EPS为0.67元，同比增长4.69%。尽管略低于预期，但订单饱满，保障未来业绩增长。
• 投资收益显著提升：由于处置长期股权投资和可供出售金融资产，投资收益同比增长108%，达到18.7亿元。
• 海外业务拓展：公司积极拓展海外市场，2017年前三季度海外工程新签合同额占新签合同总额的27%，同比增长29%。公司全资子公司计划收购加拿大工程公司Aecon，进一步增强其在北美市场的竞争力。
• 国改预期强烈：控股股东中交集团入选国有资本投资运营公司试点名单，公司有望受益于后续改革措施。
• 财务指标：公司毛利率稳定，净利率有所波动，但整体仍保持在合理区间。资产负债率较高，但处于可控范围。

关键信息

财务数据

• 营收与净利润：预计2017/2018/2019年营收分别为4976/5430/5928亿元，归母净利润分别为171/203/228亿元。
• 每股指标：摊薄每股收益稳步增长，从2015年的0.970元增长至2019年的1.411元。
• 现金流：经营现金流净额与筹资活动现金流变动较大，2017年经营现金流净额为8.13亿元，筹资活动现金流净额为60.83亿元。
• 资产负债：公司总负债持续增长，但股东权益也同步提升，2019年负债股东权益合计为1,051,806百万元。

市场表现

• 市盈率：公司市盈率从2015年的13.82倍增长至2019年的11.38倍。
• 行业优化市盈率：保持稳定在14.29倍。
• 股价波动：年内股价最高为19.19元，最低为13.16元。

风险提示

• 项目进度不达预期
• 汇率变动及海外市场风险
• 国改不达预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：22.00-25.00元
• PE值：20-23倍
• 未来增长预期：公司预计未来三年营收和净利润将持续增长，EPS也稳步提升。

比率分析

• 每股收益：稳步增长，从2015年的0.970元增长至2019年的1.411元。
• 每股净资产：从2015年的9.10元增长至2019年的12.85元。
• 每股经营现金净流：波动较大，2017年为0.50元，2018年为6.09元。
• 净资产收益率：从2015年的10.66%增长至2019年的10.98%。
• 总资产收益率：从2014年的2.20%增长至2019年的2.17%。
• 投入资本收益率：从2014年的4.87%增长至2019年的5.73%。

市场相关报告评级

• 买入：3份
• 增持：1份
• 中性：1份
• 减持：0份
• 评分：1.36（对应投资建议为买入）

长期竞争力评级说明

长期竞争力评级基于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值的比较结果。

优化市盈率计算说明

行业优化市盈率在扣除行业内所有亏损股票后，计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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