20230404-中国银河-中国交建-601800.SH-现金流明显改善_一带一路基建龙头潜力大_2页_460kb

公司点评：中国交建（601800.SH）建筑行业分析总结

核心内容

中国交建（601800.SH）在2022年年度报告中展现了稳健的业绩增长和显著的现金流改善。公司作为“一带一路”倡议下的基建龙头，其在铁路和港口建设等领域的表现尤为突出。

主要观点

• 业绩稳健提升：2022年公司营业收入达到7202.75亿元，同比增长5.02%；归母净利润为191.04亿元，同比增长6.16%；扣非后归母净利润为137.66亿元，同比下降5.62%。
• 新签合同额增长显著：全年新签合同额为15,422.56亿元，同比增长21.64%，完成年度目标的109%。其中，铁路建设新签合同额同比增长79.45%，港口建设新签合同额同比增长59.32%。
• 境外市场拓展：境外新签合同额为2,167.82亿元，同比增长0.37%，占公司新签合同额的14%。公司成功进入非洲、东南亚等铁路市场，市场影响力显著。
• 毛利率小幅下降：2022年公司整体毛利率为11.58%，同比下降0.88个百分点。主要原因是分包成本增加、基础设施投资类项目收入占比减少以及低毛利项目收入贡献增加。
• 现金流明显改善：经营现金流净额由2021年的净流出126.26亿元转为净流入4.42亿元，主要得益于现汇项目规模增加和业务收付款管理加强。

关键信息

• 设计板块分拆上市：2023年公司拟分拆公规院、一公院、二公院及中国城乡下属的西南院、东北院、能源院，通过与祁连山重组实现设计资产上市。
• 战略意义：此次分拆有助于央企与地方企业优势互补，促进中国建材集团和中交集团在更多领域合作，同时优化公司业务结构，提升市值弹性。
• 投资建议：预计2023年公司营收将达8107.41亿元，同比增长12.56%；归母净利润预计为215.28亿元，同比增长12.69%；EPS为1.33元/股，对应PE为8.75倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：存在订单落地不及预期和海外业务拓展不及预期的风险。

评级体系

行业评级标准

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060004

特此鸣谢

• 鸣谢：张禄荻

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系人

• 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn，程曦 0755-83471683 / chengxi_yj@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn，陆韵如 021-60387901 / luyunru_yj@chinastock.com.cn
• 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 / tangmanling_bj@chinastock.com.cn