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中国交建(601800SH)公司点评：扣非净利润高速增长，境外工程需求旺盛

核心观点

• 公司2023年上半年业绩亮眼，营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别同比增长0.51%、270%、335.8%。
• 半年度新签合同额达8,866.93亿元，同比增长105.7%，其中境外新签合同额增长206.1%，占比16%。
• “一带一路”沿线国家新签合同额显著增长，分拆上市获香港联交所批准，有利于提升公司市场竞争力和市值弹性。
• 维持“推荐”评级，预计2023-2024年营收和净利润增长率分别为86.9%、92.8%。

关键数据

• 毛利率10.76%，同比提升0.47个百分点；净利率3.96%，同比提升0.25个百分点。
• “一带一路”沿线国家新签合同额101.52亿美元，累计合同额超1030亿美元。
• 到期2023年8月29日。

战略方向

• 专注“一带一路”重点国别市场，推动交通基础设施互联互通和民生改善。
• 加强业务结构优化，聚焦设计主业，提升基建设计业务毛利率。

风险提示

• 订单落地不及预期。
• 海外业务拓展不及预期。

投资建议

• 预计公司2023-2024年业绩稳健增长，维持“推荐”评级，目标PE分别为7.39倍和6.61倍。