20260107-华金证券-海兴电力-603556.SH-2025Q3业绩回暖_配电及新能源产品加速拓展_5页_332kb

海兴电力 (603556.SH) 2025Q3业绩总结

核心内容

海兴电力在2025年第三季度业绩显著回暖，公司整体营收和利润均实现同比增长，展现出良好的发展态势。公司积极拓展海外市场及新能源产品，同时在国内市场持续参与新品类招标，以增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩回暖：2025年前三季度公司实现营业收入33.69亿元，同比微降1.19%；归母净利润7.32亿元，同比下降7.48%。然而，第三季度单季营收和净利润分别同比增长25.12%和30.21%，超出市场预期。
• 海外市场复苏：尽管部分重点市场需求波动导致用电业务收入略有下降，但整体海外业务收入呈现逐季回暖趋势。新能源、智能水表及配网产品在海外市场快速发展，成为业绩增长的重要驱动力。
• 本地化战略落地：截至2025年H1，公司南非智能超声波水表工厂正式投产，标志着智慧水务业务在非洲市场的本地化发展迈出关键一步。
• 国内业务布局：国内市场受招标价格下降及框架标履约速度影响，营收同比下降，但第三季度同比下滑幅度收窄。公司积极参与国网、南方电网及内蒙古电力集团等招标项目，中标金额显著，体现了在配网及用电计量产品领域的竞争力。
• 新产品拓展：公司持续研发并参与分路采集终端等新产品招投标，进一步丰富产品线，提升市场占有率。

关键信息

财务数据

• 营业收入：预计2025年全年为49.53亿元，2026年为57.01亿元，2027年为68.37亿元，呈现稳步增长趋势。
• 归母净利润：预计2025年为10.49亿元，2026年为12.10亿元，2027年为15.01亿元，净利润增速逐步提升。
• EPS预测：2025年为2.16元/股，2026年为2.49元/股，2027年为3.09元/股。
• PE预测：2025年为16.5倍，2026年为14.3倍，2027年为11.6倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长信心增强。
• 资产负债率：预计2025年为19.6%，较前期有所下降，财务结构优化。
• 流动比率与速动比率：分别为3.6和2.8，显示公司短期偿债能力较强。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司业绩有望加速增长。
• 理由：海外市场需求逐渐恢复，国内新业务中标情况良好，新产品研发持续推进，公司具备较强的市场拓展能力和产品竞争力。

风险提示

• 市场风险：国内外电表招标可能不及预期，影响公司业绩。
• 行业风险：新能源产品需求可能不及预期，影响业务增长。

总结

海兴电力在2025年第三季度实现业绩显著回暖，营收和净利润均同比增长。公司通过拓展海外市场及新能源产品，成功弥补用电业务的波动，同时在国内市场积极参与招标，实现多品类、多区域协同发展。财务数据表明公司盈利能力稳健，估值逐步下降，市场对其未来发展持乐观态度。分析师建议继续关注其在海外及国内市场的拓展进展，同时警惕招标不及预期等风险。