20240915-天风证券-海兴电力-603556.SH-利润亮眼_国内外稳步开拓_3页_726kb

海兴电力（603556）半年报分析总结

业绩亮点

• 财务表现强劲：2024年上半年实现营业收入225.5亿元（同比增长20%），归母净利润53.3亿元（同比增长22%），扣非归母净利润52.4亿元（同比增长30%）。业绩超预期，主要受益于毛利率提升（从38%升至44%）及海外业务贡献。
• 海外业务快速增长：上半年海外市场收入同比增长18%，其中亚洲区增长最快（+75%），非洲、拉美地区分别增长23%和5%。欧洲因市场调整出现下滑（-35%），但公司加速海外工厂建设，尤其是墨西哥和非洲合资项目。

业务结构拆分

1. 国内配用电
   上半年中标国家电网和南方电网计量产品，贡献订单554亿元，同比增长显著。
2. 海外配用电
   分大区表现差异明显，亚洲、非洲成为增长主力，拉美保持稳健，欧洲需关注调整后恢复。
3. 新能源业务
   推动中低压微电网项目在非洲、拉美进入交付阶段，同时加快海外渠道建设和物流数字化系统。

投资建议

• 上调盈利预测：基于业绩超预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12/15/19亿元，当前市值对应PE分别为18/14/11倍。
• 评级：维持“买入”评级，目标价较当前价格有提升空间。
• 关注风险：国内需求不及预期、海外项目推进速度、新能源竞争加剧。

估值表现

• 估值：2024年PE 18倍，PB 3.2倍，估值处于合理区间。
• 股价走势：半年报发布后股价表现积极，但仍需关注市场流动性及行业政策动向。

结论

海兴电力财务与业务驱动双重超预期，盈利能力与海外扩张齐头并进，安全边际充足。持续看好其全球配用电市场地位及微电网项目成长性，建议积极配置。