20230821-国盛证券-海兴电力-603556.SH-半年报业绩超预期_海外电表需求高景气_3页_688kb

海兴电力2023年上半年业绩显著超出预期，营收达1878亿元，同比增长1972%；归母净利润437亿元，同比增长4811%，其中第二季度环比增幅分别为3678%和4838%。海外业务是主要增长驱动力，海外收入1212亿元，同比增长3013%，新能源业务收入85.62亿元，同比增长77939%，公司在非洲等地区实现批量供货。盈利能力大幅提升，Q2毛利率38.3%，同比提升32.2个百分点；净利率24.05%，创历史新高。展望2023年，海外电力设备市场高景气，全球智能电网市场规模预计2026年达1034亿美元（CAGR 19.1%），公司新能源业务在南非拓展成功，预计2023年收入超2亿元，同比增长400%。风险包括电表招标不及预期、新能源需求疲软，以及预测偏差。投资建议维持"买入"评级，预计2023-2025年归母净利润834/1044/1307亿元，同比增长255%/253%/252%。