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电子元器件行业研究总结

核心内容

2020年7月19日发布的电子元器件行业研究报告指出，尽管市场整体震荡回调，但5G换机潮和“电子+”趋势仍推动行业成长逻辑持续强化。苹果产业链企业如歌尔、蓝思等发布亮眼业绩预告，显示疫情后国内市场需求复苏，同时5G创新周期开启，带动行业增长。投资主线集中在射频AIP、TOF、散热、健康IoT等趋势性创新赛道，重点推荐具有垂直整合能力的龙头企业。

主要观点

• 行业趋势：5G换机潮提速，推动电子元器件行业增长。苹果秋季新品发布和“果粉”换机潮预期增强，带动产业链相关企业业绩提升。
• 半导体投资分化：台积电2Q20业绩亮眼，营收同比增长34.1%，毛利率达53%，超出预期。中芯国际科创板上市，引领半导体投资更趋理性，国产替代进程加速。
• MLCC市场：村田子工厂因疫情关闭，加剧了MLCC供需紧张，国内厂商加速国产替代。
• 汽车电子：特斯拉Model3在中国市场热销，推动新能源汽车终端渗透，带动汽车电子创新及需求增长。
• 重点推荐：蓝思科技、领益智造、风华高科、长信科技、立讯精密、歌尔股份、环旭电子、乐心医疗、京东方A、鹏鼎控股、视源股份、硕贝德、精研科技、江海股份、水晶光电、海康威视、兆易创新、顺络电子等企业被重点推荐。

关键信息

5G与电子+趋势

• 5G手机出货量提升，带动半导体终端需求增加。
• “电子+”时代背景下，电子元器件企业积极布局健康IoT、可穿戴设备、智能终端等新兴领域。
• 苹果产业链企业如蓝思科技、歌尔股份等业绩增长显著，受益于5G创新周期和垂直整合能力。

半导体行业动态

• 台积电：2Q20营收同比增长34.1%，毛利率达53%，经营利润率42.2%，超出预期。预计2020年营收增长20%，并提升全年资本开支。
• 中芯国际：科创板上市，带动国产替代进程。已量产14nm FinFET，并将推进12nm量产，N+1研发进入客户导入阶段。
• 行业市占率：台积电仍以51.5%市占率稳居全球晶圆代工龙头，中芯国际排名第五，市占率4.8%。

MLCC与国产替代

• 村田因疫情关闭子工厂，影响全球MLCC供应，国内厂商有望加速替代进程。
• MLCC需求因5G基站、3C终端及汽车电子提升，行业高景气持续。

汽车电子

• 特斯拉Model3在中国市场持续热销，推动新能源汽车终端渗透，带动汽车电子创新。
• 建议关注蓝思科技、长信科技、江海股份等在汽车电子领域布局的企业。

重点公司表现

• 蓝思科技：1H20业绩增长显著，受益于苹果产业链及垂直整合能力。
• 长信科技：1H20业绩增长稳健，可穿戴和车载业务带动增长。
• 领益智造：垂直整合强化竞争力，受益于5G和IoT市场扩张。
• 歌尔股份：TWS耳机热销带动业绩增长，看好其在智能硬件领域的布局。
• 风华高科：19年业绩符合预期，研发投入增加，维持买入评级。
• 京东方A：全球LCD龙头，预计20-22年EPS为0.18/0.22/0.33元，目标价4.44-4.97元，维持买入。
• 乐心医疗：大客户战略成效显著，业绩高增长趋势初显。
• 水晶光电：生物识别、薄膜光学、半导体光学布局，预计20-22年EPS为0.50/0.60/0.71元，目标价48.99-17.38元。
• 海康威视：智能物联网解决方案提供商，毛利率提升，维持买入。
• 兆易创新：国产半导体龙头，NOR/NAND Flash、MCU等业务增长潜力大。
• 顺络电子：19年业绩低于预期，但加大研发投入，维持增持评级。

风险提示

• 海外疫情升级风险
• 宏观经济下行风险
• 创新品渗透不及预期风险

投资组合

• 推荐股票：蓝思科技、领益智造、风华高科、长信科技、立讯精密、歌尔股份、环旭电子、乐心医疗、京东方A、鹏鼎控股、视源股份、硕贝德、精研科技、江海股份、水晶光电、海康威视、兆易创新、顺络电子。

行情回顾

• 整体表现：上证综指下跌5.00%，电子行业整体下跌8.53%，其中集成电路和光学光电子跌幅较大。
• 重点公司表现：瑞丰光电涨幅居前，乐鑫科技跌幅最大。

行业动态

• 技术与市场：5G技术推动终端创新，如毫米波、AiP模组、UWB定位等。
• 市场趋势：智能手机线上销售比例提升，疫情对需求造成一定影响。
• 政策与行业：国家推动5G发展，支持半导体产业，相关企业受益。

公司动态

• 风华高科、歌尔股份、水晶光电等公司发布重要公告，涉及分拆上市、投资设立产业基金、高管变动等。

总结

该报告强调了5G换机潮和“电子+”趋势对电子元器件行业的影响，推荐了具备垂直整合能力和国产替代潜力的龙头企业。同时，指出半导体行业在5G和IoT推动下持续增长，中芯国际科创板上市对行业投资格局有积极影响。风险提示包括海外疫情、宏观经济和创新品渗透不及预期。