20250604-第一创业-宠物自主品牌高速发展_人口结构变化刺激高需求_7页_969kb

宠物食品行业研究报告总结

核心内容

自主品牌高速发展，高毛利成为竞争关键

国内宠物食品企业早期多以OEM/ODM代工模式进入市场，近年来逐步转向自主品牌建设，并在境内外销售。自主品牌业务的毛利率显著高于OEM业务，具有更强的竞争优势。以乖宝宠物为例，其自有品牌的平均毛利率为43.84%，而OEM业务仅为26.85%。若通过直销渠道销售，毛利率可达58.59%，远高于OEM业务。

自主品牌业务的增长速度也远超OEM业务，2020-2024年乖宝宠物自主品牌业务复合增速达37%，中宠股份则为26%。自主品牌业务的高增长成为企业业绩提升的主要动力，乖宝宠物的扣非归母净利润复合增速达55%，远高于中宠股份的33%。

主粮品类优势显著，增长潜力大

主粮品类在宠物食品市场中占据主导地位，2017-2024年CAGR为12.7%，高于零食（10.3%）和营养品（5.3%）。2024年我国宠物主粮消费市场规模达1072亿元，占宠物食品市场的67.6%，较2017年的62.4%有所提升。

主粮品类具有较高的用户粘性，因宠物换粮可能引发健康问题，宠物主通常倾向于长期使用同一品牌。因此，主粮的复购率和品牌忠诚度高于零食。中宠股份和乖宝宠物的主粮毛利率均高于零食品类，表明主粮业务具有更高的盈利能力。

中宠股份主粮业务占比从2020年的个位数增长至2024年的26%，复合增速达67%。乖宝宠物主粮业务占比稳定在52%以上，仍是其核心业务。

人口结构变化推动宠物行业需求增长

年轻人，尤其是90后和00后，已成为养宠的主力军，占比超过2/3。独居青年群体持续增长，预计2030年将达到4000-7000万人，对宠物行业形成持续高需求。同时，老龄化趋势也推动了宠物经济的发展，65岁以上人口占比预计在2030年接近14.32%，与宠物的情感陪伴需求形成共振。

退休老人等银发群体因有更多时间和金钱，养宠意愿逐渐从“看家护院”转向“育儿式养宠”，消费能力不逊于年轻人，甚至在某些方面更强劲。京东数字研究院数据显示，60后用户对宠物生活类商品的消费偏好度是80后的1.7倍，催生了更多元化的宠物消费场景。

主要观点

• 自主品牌业务毛利率高，是企业业绩增长的核心驱动力。
• 主粮品类在规模、增速和用户粘性方面均优于零食和营养品，是企业重点投入的方向。
• 年轻人和独居人口的持续增长为宠物食品行业带来长期需求支撑。
• 老龄化趋势推动银发群体成为新的宠物消费主力，带来更深层次的市场机会。

关键信息

• 2017-2024年，主粮、零食、营养品的CAGR分别为12.7%、10.3%、5.3%。
• 2024年，我国宠物主粮消费市场规模达1072亿元，占宠物食品市场的67.6%。
• 乖宝宠物自主品牌业务复合增速达37%，中宠股份为26%。
• 90后和00后在宠物主结构中占比超过2/3，独居青年群体预计在2030年达到4000-7000万人。
• 65岁以上人口预计在2030年接近14.32%，老龄化趋势推动宠物经济与银发群体需求共振。

风险提示

• 行业竞争格局可能发生变化。
• 产品价格可能下降。
• 新品推广效果可能不及预期。
• 目标价格可能因公司基本面变化或假设不成立而无法达成。

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