20231028-天风证券-乖宝宠物-301498.SZ-业绩持续高增长_海外回暖+国内自主品牌表现强势_3页_732kb

乖宝宠物（301498）季报点评总结

业绩情况

• 营收与利润大幅增长： 2023年前三季度实现营收3112亿元，同比增长25.1%；归母净利润314亿元，同比增长45%；扣非净利润312亿元，同比增长475%。第三季度单季营收1047亿元，同比增长307%；归母净利润109亿元，同比增长368%。

自主品牌表现

• 核心品牌强势： 麦富迪在2023年618榜单表现突出。2023年Q1-Q3线上销售额合计777亿元，同比增16%，其中全价猫主粮增长显著，Q3营收占比达36%。
• 各平台增长分化： 京东线上销售收入492亿元，同比增3%，但Q3增长显著；抖音平台9月猫、犬粮销售排名中，麦富迪占据多个类目第一。
• 高端化与多品牌战略： 公司计划提升麦富迪中高端化占比，同时培育弗列加特高端品牌及拓展海外销售的自有品牌Waggin’Train。

海外业务与产能

• 短期出口回暖： 宠物食品出口收入Q3同比增长11%。
• 产能扩张： 拥有国内及泰国两大生产基地，主粮产能126万吨、零食40万吨，未来IPO后的产能释放将支撑长期增长。

投资评级与目标

• 评级维持"买入"： 基于2023-2025年业绩预测，预计营收年复合增长19%，净利润增长39%。目标价未明确，当前股价44.42元，对应估值范围65-90倍PE。

风险提示

• 风险因素： 贸易摩擦、海外市场拓展不及预期、原材料价格波动等。

注：数据与估值摘要中部分财务预测与摘要可能存在重复或格式不一致，此总结保留原文关键结构。