20250604-中泰国际证券-2025年6月行业策略_迎接夏季_吸纳火电_6页_969kb

香港股市环保新能源及公共事业行业策略总结

行业整体表现

截至2025年5月30日，环保、核电港股表现相对优于大市（恒生指数），分别平均领先0.4、6.6个百分点。而火电、光伏及风电、天然气、电力设备、供水及香港公共事业港股则相对落后，平均分别落后0.01、2.2、4.4、0.6、3.1、5.1个百分点。

火电行业：提议吸纳

• 行业背景：火电行业在2025年4月全国规上工业发电量同比上升0.9%的背景下，火电同比下跌2.3%，但仍是用电传统旺季，叠加煤价持续弱势，火电发电商有望受益。
• 煤价趋势：截至5月26日，秦皇岛5500大卡动力煤FOB现货价为613元人民币/吨，同比下跌30.3%，较2024年底下跌19.6%。
• 库存情况：中国主要港口煤炭库存量同比增长15.4%，显示供应充足。
• 投资建议：鉴于夏季用电需求上升及煤价低迷，提议吸纳火电港股。代表公司包括华能国际（902 HK），其2025年第一季度股东净利润同比增长8.2%，火电业务占比达52.8%，受益明显。

新能源行业：绿电直连政策利好

• 政策支持：国家发改委、国家能源局发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，旨在满足企业绿色用能需求，提升新能源就近就地消纳水平。
• 绿电定义：绿电包括风电、太阳能发电、生物质发电等，通过直连线路供应单一电力用户。
• 投资机会：政策利好新能源行业长期发展，但当前光伏产品价格环比回落，同比下跌。光伏玻璃均价同比下跌13.0%，但较2024年底有所回升。

核电行业：美国推动本土核能发展，利好铀矿股

• 政策动向：特朗普签署四项行政命令推动美国本土核能发展，包括优化NRC审批流程、支持核技术创新、部署先进反应堆技术及重振核能工业。
• 影响分析：尽管中国企业直接受惠可能性不大，但核能发展将增加铀需求，支持全球铀价。铀价已环比反弹，截至5月26日，氧化铀现货价为71.1美元/磅，较2024年底仅下降0.9%。
• 投资建议：中广核矿业（1164 HK）与母公司订立2026-28年天然铀销售框架协议，定价机制中现价占比达70%，优于前协议的60%，公司可更有效受益于铀价上涨。

天然气行业：消费量增长，价格稳定

• 消费趋势：2025年4月全国天然气表观消费量同比上升2.0%至342亿立方米，优于前两个月的同比下跌。
• 价格稳定性：尽管地缘政治风险上升，海外天然气价格仍相对稳定，保障依赖LNG进口的中国天然气运营商。
• 市场前景：天然气工业需求短期前景平稳，制造业PMI维持在荣枯线附近，显示市场整体需求未明显下滑。

供水行业：政策利好与市场机会

• 行业动向：供水行业表现优于大市，部分公司如华能国际（902 HK）受益于夏季用电需求及煤价弱势。
• 政策支持：广州上调自来水价，助力全国供水行业，显示行业具备一定的政策支持及价格调整空间。

关注个股

• 华能国际（902 HK）：受益于煤价弱势及夏季用电需求，2025年第一季度股东净利润同比增长8.2%。
• 中广核矿业（1164 HK）：与母公司签订有利协议，现价占比达70%，有望受益于铀价上涨。
• 新奥能源（2688 HK）：股东大会通过私有化决议，私有化要约隐含值为85.25港元，现价折让24.3%，仍具吸引力。

风险提示

• 政策变动
• 地缘政治风险
• 成本波动
• 延迟收款

行业评级定义

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益高于20%
  • 增持：潜在投资收益介于10%-20%
  • 中性：潜在投资收益介于-10%-10%
  • 卖出：潜在投资损失高于10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

分析师信息

• 分析师：周健锋（Patrick Chow）
• 联系方式：+852 2359 1849 / kf.chow@ztsc.com.hk

重要声明

• 本报告仅供客户参考，不构成买卖建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性。
• 报告内容不构成对投资损失的任何担保或分担。
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版权声明

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摘要

本报告分析了2025年6月香港股市环保新能源及公共事业行业的表现与投资策略，重点指出火电行业因夏季用电需求和煤价弱势值得吸纳，核电行业受美国政策推动，利好铀矿股，新能源行业受益于绿电直连政策，但光伏产品价格仍处下行趋势。天然气行业消费量增长，价格相对稳定，供水行业因政策利好及价格调整具备投资机会。报告同时关注华能国际、中广核矿业及新奥能源等个股表现，并提示相关风险。