20240221-东海证券-消费出海系列研究（_二）_宠物食品出口明显改善_自主品牌出海新机遇_17页

宠物食品出口改善及海外布局分析

一、出口拐点已至，海外需求回暖

• 出口数据：2023年12月我国宠物食品出口金额同比增长1950%，出口量增长2125%，连续4个月高增长，主要因海外去库存结束。
• 区域动态：
  • 美国：9月后出口恢复，2023年占出口总额17.45%，同比降幅收窄。
  • 德国：2023年出口额同比增长31.4%，占比提升至16.22%。
  • 日本：出口规模平稳，但2023年同比小幅下降0.54%。

二、国内企业海外扩展及自主品牌布局

主要企业分析

1. 乖宝宠物

   • 海外营收占比39%（2022年），主要客户为沃尔玛。
   • 泰国工厂产能9750吨/年，2022年净利润1.95亿元，承接ODM/OEM业务。
   • 收购雀巢旗下宠物品牌Waggin'Train，商超渠道增长显著。

2. 中宠股份

   • 约70%营收来自境外（2022年），目标市场覆盖北美、欧洲、新西兰。
   • 自品牌ZEAL、Wanpy进驻加拿大PetSmart，覆盖全渠道。
   • 海外建厂：美国、加拿大、新西兰、柬埔寨，其中美国第二工厂设计产能1.2万吨。

3. 佩蒂股份

   • 海外营收占比92.3%（2022年），客户集中度高（品谱占比46.46%）。
   • 柬埔寨工厂产能11.2万吨，产能利用率快速提升；新西兰干粮产线2024年量产。
   • ODM模式为主，海外工厂布局完善。

海外产能概况

三、投资建议与风险提示

• 看好企业：自主品牌布局强势的乖宝宠物、出口订单恢复的中宠股份及佩蒂股份。
• 核心逻辑：
  • 海外需求回暖推动出口增长；
  • 海外建厂与自主品牌双轮驱动行业集中度提升。
• 风险提示：
  • 原材料价格波动；
  • 贸易摩擦及食品安全风险；
  • 自品牌市场推广不及预期。