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乖宝宠物公司(301498SZ)Q2业绩总结

国投证券最新报告对乖宝宠物发布了公司快报，对其2024年上半年业绩及未来展望做出详细分析和积极展望。

一、核心业绩亮点

根据公司公布的上半年财报：

1. 收入与利润高速增长：2024年上半年实现营业收入2427亿元，同比增长174.8%；归母净利润308亿元，同比增长499.2%；扣非归母净利润291亿元，同比增长422.8%。第二季度单季延续高增长态势，营收1329亿元(+144.8%)，归母净利润160亿元(+326.4%)，扣非归母净利润153亿元(+268.3%)。专注于自主品牌和主粮品类的策略是增长的主要驱动力。

2. 盈利能力大幅增强：毛利率从上年同期的约34%（具体为“主要系品类结构优化所致”及“毛利率大幅提升至42.05%”）大幅提升7.84个百分点至42.05%，显著提升了净利率至12.71%，同比提升2.75个百分点。效率提升是盈利能力增强的关键。

3. 自主品牌表现亮眼：自有品牌渠道占比提升，收入质量优异。主粮业务是增长核心，上半年主粮收入1199亿元(+184.5%)，毛利率跃升12.78个百分点至44.70%。麦富迪、弗列加特等品牌在“618”电商大促期间销售额47亿元，同比增长40%，并在各大平台品牌成交榜单名列前茅，显示出强大的市场接受度。

4. 渠道网络持续扩张：线上线下销售渠道协同，线上以直销为主，线下经销商网络广泛，共同促进了产品销售面的进一步扩大。

二、未来展望与投资建议

国投证券维持“买入-A”投资评级，并给出6个月6299元的目标价(对应2024年45xPE)。

• 盈利预测：基于强劲的增长表现，机构预计2024-2026年归母净利润将达到560亿、702亿、877亿元，年复合增长率维持高位(虽未直接给出CAGR，但基于高增长势态推测)，对应估值从当前股价对应PE看目标价水平维持了对成长性的看好。

三、风险提示

国投证券需关注贸易摩擦、汇率波动、国内更激烈市场竞争以及原材料价格波动对公司的潜在不利影响。

核心看点

乖宝宠物在自主品牌战略下的强劲增长，特别是主粮赛道取得的显著成果，以及持续提升的盈利能力，是其获得国投证券“买入-A”评级的核心依据。其未来2-3年的高增长预期是支撑目标价上调的主要逻辑。