家用电器行业4月空调产业在线数据点评：行业稳定增长，龙头强者恒强-20210521-德邦证券-10页_1021kb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年4月中国空调产业的市场表现，重点聚焦内销与外销增长情况，以及主要企业（海尔、格力、美的、TCL）的市场份额变化。整体来看，行业保持稳定增长，但内销增速有所回落，外销则表现稳健。同时，报告指出行业价格战已结束，未来将进入正轨，行业洗牌加剧，龙头企业的市场份额有望进一步提升。

主要观点

1. 市场整体表现

• 产量与销量：2021年4月空调产量为1596万台，同比增长10%；总销量为1528万台，同比增长6%。
• 内销与外销：
  • 内销：4月内销量760万台，同比增长7%，但同比复合增长率为-14%，主要受产品涨价和大件家电更新需求被生活旅游消费挤压影响。
  • 外销：4月外销量768万台，同比增长6%，复合增长率2%，总体保持稳定增长，需关注海运物流价格对盈利能力的影响。

2. 分公司表现分析

2.1 内销：龙头强势复苏

• 格力：4月内销量266万台，同比增长11%，渠道改革效果显现，复合增长率-6%。
• 美的：4月内销量260万台，同比增长4%，复合增长率-1%，作为最早进行渠道改革的企业，表现更为稳定。
• 海尔：4月内销量85万台，同比增长42%，空调复兴计划成效显著，复合增长率-10%。
• 市占率：格力市占率提升至35%，海尔提升至11.2%，美的则略有下降。

2.2 外销：格力、海尔、TCL表现突出

• 格力：4月外销量150万台，同比增长7%，复合增长率-6%，市占率提升至19.5%。
• 海尔：4月外销量35万台，同比增长17%，复合增长率10%，市占率4.6%。
• TCL：4月外销量101万台，同比增长23%，复合增长率18%，大幅跑赢行业。
• 市占率：美的外销市占率仍保持领先，为36.5%，而格力和海尔也有显著提升。

关键信息

• 投资建议：在地产回暖、装修需求延后释放、价格战结束的背景下，空调内销将保持改善趋势。建议关注三大白电龙头：海尔智家、格力电器、美的集团。
• 风险提示：
  • 芯片缺货风险
  • 原材料价格持续上涨风险
  • 快消品消费增长对耐用消费品更换需求的挤压风险

数据支持

• 图表：报告中包含多张图表，涵盖空调产销数据、月度销量及同比、市占率变化等，提供了直观的数据支持。
• 数据来源：产业在线、德邦研究所。

分析师与研究助理简介

• 分析师：谢丽媛，德邦证券家电行业首席分析师，具备丰富的行业研究经验。
• 研究助理：贺虹萍、邓颖，协助分析师完成研究工作。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现的差异。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市，基于行业整体回报与基准指数的对比。

法律声明

• 本报告仅供特定客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得以任何方式复制、分发或修改，未经德邦证券研究所书面授权不得使用。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，并为其提供相关服务。

总结

本报告全面分析了2021年4月空调行业的市场表现，指出内销增速回落、外销增长稳健的趋势，强调了三大白电龙头在市场中的优势地位，以及未来行业洗牌可能带来的市场份额变化。建议投资者关注海尔智家、格力电器和美的集团，同时需警惕芯片缺货、原材料涨价和快消品消费增长对行业的影响。