20210521-德邦证券-4月空调产业在线数据点评_行业稳定增长_龙头强者恒强_10页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年4月中国空调产业的市场表现，重点聚焦内销与外销数据、主要厂商的竞争格局及投资建议。

主要观点

行业整体表现

• 4月空调产业产量1596万台，同比增长10%，与总销量增速基本一致。
• 内销量760万台，同比增长7%，但较上月（+90%）明显回落，主要受去年同期基数较高影响。
• 外销量768万台，同比增长6%，复合19年增长2%，整体保持稳定增长。
• 后续需关注海运物流价格波动对盈利能力的影响。

内销市场分析

• 格力：4月内销量266万台，同比增长11%，渠道改革初见成效，复合19年增长-6%。
• 美的：4月内销量260万台，同比增长4%，作为最早进行渠道改革的企业，受影响较小，复合19年增长-1%。
• 海尔：4月内销量85万台，同比增长42%，空调复兴计划成效显著，复合19年增长-10%。
• 市占率：格力市占率提升至35%，海尔提升至11.2%，美的略有下降至34.2%。

外销市场分析

• 美的：4月外销量280万台，同比增长2%，复合19年增长15%，出口总量领先。
• 格力：4月外销量150万台，同比增长7%，复合19年增长-6%。
• 海尔：4月外销量35万台，同比增长17%，复合19年增长10%，表现优于行业。
• TCL：4月外销量101万台，同比增长23%，复合19年增长18%，大幅跑赢行业。
• 市占率：美的外销市占率36.5%，格力19.5%，海尔4.6%；全年累计市占率分别为35.8%、16.9%、5.6%。

关键信息

投资建议

• 随着地产回暖带动装修需求延后释放，以及行业价格战结束，空调内销将总体保持改善趋势。
• 三大白电龙头（海尔智家、格力电器、美的集团）具备更优秀的后端组织架构和供应链能力，能有效应对原材料涨价和芯片供给紧张的挑战。
• 在渠道端改革和新能效标准实施的背景下，行业洗牌加剧，龙头份额有望进一步提升。

风险提示

• 芯片缺货风险
• 原材料价格持续上涨风险
• 快消品消费增长可能挤压耐用消费品更换需求

行业趋势

• 行业整体呈现稳定增长态势，但内销增速有所回落。
• 外销增长稳健，部分企业表现亮眼，如TCL。
• 龙头企业通过渠道改革和供应链优化，巩固市场地位，行业集中度有望提升。

附录

图表目录

• 图1：产业在线空调产销数据一览
• 图2：空调月度总销量及同比
• 图3：空调月度内销量及同比
• 图4：空调月度外销量及同比
• 图5：各公司内销市占率情况
• 图6：格力月度内销量及同比
• 图7：美的月度内销量及同比
• 图8：海尔月度内销量及同比
• 图9：各公司外销市占率情况
• 图10：格力月度外销量及同比
• 图11：美的月度外销量及同比
• 图12：海尔月度外销量及同比

分析师与研究助理简介

• 谢丽媛：德邦证券家电行业首席分析师，金融硕士，经济学学士，曾获新财富和金牛奖团队荣誉，具备丰富的行业研究经验。

分析师声明

• 报告基于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 分析逻辑反映个人研究观点，结论不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期行业回报高于基准指数10%以上）、中性（介于-10%与10%之间）、弱于大市（低于基准指数10%以下）。

法律声明

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