家用电器行业10月产业在线空调数据点评：10月内销出口同比+4.5_+27.4_-20201119-华泰证券-10页_388kb

报告摘要

家用电器行业月报总结（2020年11月19日）

核心内容概述

2020年10月，家用电器行业整体表现有所回升，尤其在出口方面增长显著，带动总销量同比增长12.4%。内销市场在电商促销的推动下有所恢复，但整体仍面临一定的下滑压力。主要空调品牌在10月均实现销量增长，其中美的集团表现最为突出，而出口市场则因海外疫情和供应链问题，呈现出量价齐升的态势。

主要观点

行业趋势：2020年10月家用空调总销量同比增长12.4%，其中内销增长4.5%，出口增长27.4%。出口市场因海外疫情和供应链问题，订单向国内转移，带动出口增长。
内销表现：Q4是电商促销的高峰期，带动内销回暖。龙头企业在内销市场中继续占据优势，内销份额同比提升。
出口表现：出口市场在海外疫情背景下，需求激增，出口订单增长明显，出口金额同比增长39.5%。出口产品升级趋势明显，海外消费者更倾向高端产品。
企业表现：
- 美的集团：10月总销量同比增长33.9%，内销和外销均实现增长，Q3净利增长超三成，表现优异。
- 格力电器：10月总销量同比增长7.2%，但外销同比下降10.0%，整体表现略逊于美的。
- 海尔智家：10月总销量同比增长22.6%，内销和外销均有所提升，Q3净利增长显著。
- 海信家电：10月总销量同比增长2.7%，但内销仍面临压力，Q3营收增长超70%，受益于出口和中央空调业务回暖。

关键信息

10月数据概览

总销量：867.7万台，YOY +12.4%
内销销量：529.6万台，YOY +4.5%
出口销量：338.1万台，YOY +27.4%

1-10月累计数据

总销量：11988.8万台，YOY -8.3%
内销销量：6879.5万台，YOY -14.6%
出口销量：5109.3万台，YOY +1.9%

企业数据亮点

美的集团：10月总销量YOY +33.9%，内销份额YOY +2.2%，外销份额YOY +8.97%。
格力电器：10月总销量YOY +7.2%，内销份额YOY +2.84%，但外销份额YOY -5.53%。
海尔智家：10月总销量YOY +22.6%，内销份额YOY +1.73%，外销份额YOY -0.76%。
海信家电：10月总销量YOY +2.7%，外销增长显著，Q3营收YOY +70.96%。

重点推荐标的

公司代码	公司简称	投资评级	目标价（元）	EPS（元）预测	P/E（倍）预测
000333 CH	美的集团	买入	93.28	3.81、4.24、4.67	23.44、21.06、19.12
000651 CH	格力电器	买入	72.93	3.77、4.29、5.36	17.69、15.55、12.44
600690 CH	海尔智家	买入	29.20	1.31、1.46、1.64	21.46、19.25、17.14
000921 CH	海信家电	增持	17.08	1.16、1.22、1.27	13.81、13.13、12.61

风险提示

行业景气度下行
竞争加剧
出口外贸政策风险
疫情向海外扩散

总结

整体来看，2020年10月家用电器行业在出口市场的强劲表现下，总销量有所回升。内销市场虽仍面临一定的下滑，但龙头企业在促销活动的推动下表现出更强的市场竞争力。美的集团在内销和外销均表现优异，成为行业领头羊；格力电器和海尔智家虽在内销中表现稳健，但在出口方面则各有起伏。海信家电在出口和中央空调业务的带动下，Q3表现突出。随着疫情对海外市场的持续影响，出口业务有望继续为行业带来增长动力，同时内销市场在电商促销的推动下逐步恢复。行业整体仍面临一定风险，但龙头企业的竞争优势和战略布局值得期待。

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