20170715-中泰证券-商业贸易行业周报_行业弱复苏_下半年配置滞涨龙头_关注真成长_13页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

2017年下半年，商业贸易行业整体呈现弱复苏态势，分析师建议继续配置滞涨龙头，关注具备真成长潜力的公司。行业整体表现相对平稳，但存在分化趋势，部分公司表现突出，如永辉超市、苏宁云商、南极电商等，展现出强劲的盈利能力和增长潜力。

主要观点

• 行业弱复苏：2017年上半年全国50家重点大型零售企业零售额同比增长2.8%，增速较上年同期提升5.9个百分点。除食品和日用品外，多数品类实现正增长。
• 配置建议：
  • 滞涨龙头：建议重点配置苏宁云商、永辉超市等龙头公司，因其已走出调整期，盈利能力和增长预期良好。
  • 真成长标的：南极电商、跨境通等公司因电商矩阵生态圈的持续高增长，成为关注重点。
  • 国企改革受益者：银座股份、中百集团等因国企改革预期增强，具备较大的股价弹性。
• 新零售趋势：阿里巴巴的无人零售模式（如“淘咖啡”）展现出更强的商业适用性，预计未来将在国内推广。同时，京东、良品铺子等也在积极布局新零售，推动线上线下融合。
• 估值与盈利：部分公司如永辉超市、苏宁云商等的盈利增速显著高于营收增速，且估值处于合理区间，具备长期投资价值。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：93家
• 行业总市值：1062633.82百万元
• 行业流通市值：776574.167百万元
• 商贸零售（中信）指数：下跌0.99%
• 沪深300指数：上涨1.29%
• 超市指数：上涨0.33%
• 贸易指数：下跌1.89%
• 百货指数：下跌1.02%

重点公司表现

重点公司业绩亮点

• 永辉超市：2017年上半年营业收入增长15.49%，净利润增长56.94%。Q2净利润率提升0.57%，受益于门店扩展、品类优化及闲置资金利用。
• 中百集团：2017年上半年净利润增长305%-324%，受益于资产证券化和门店转型优化。
• 银座股份：自有价值重估折价显著，国改预期增强，建议重点关注。
• 南极电商：完成时间互联收购，打造电商矩阵生态圈，预计2017-2019年净利润内生复合增速达55%以上，给予2018年PEX35倍估值。

新零售动态

• 阿里巴巴：推出“淘咖啡”无人超市，布局新零售，提升供应链效率。
• 京东：上线扶贫频道，覆盖832个贫困县，推动农村电商发展。
• 良品铺子：全渠道销售达60亿元，新零售布局领先。
• 缤果盒子：完成1.3亿元融资，计划在8月开放200家门店，主打一线城市高端社区。

传统零售动态

• 高鑫零售：上半年净利润大幅增长，持续推动实体店互联网化。
• 百草味：与阿里零售通合作，拓展线下市场，优化商品结构。

资本动态

• 乐村淘：完成A+轮1亿元融资，覆盖85000个村，年交易额超30亿元。
• 海智在线：完成4000万元A轮融资，布局北美市场。
• 商汤科技：完成4.1亿美元融资，专注AI领域，尤其是计算机视觉。
• Geek+：完成6000万美元B轮融资，推动物流机器人技术。
• 礼物说：获数千万B+轮融资，计划开设100家线下店。
• 华商欣谷：完成1000万Pre-A轮融资，计划拓展至8000家线下网点。

风险提示

• 市场系统性风险：板块高弹性下，市场下行可能带来较大压力。
• 转型不及预期：传统线下零售企业转型线上可能面临较大挑战。
• 管理层分歧：部分企业转型过程中管理层可能未达成统一意见。

投资建议

• 推荐公司：苏宁云商、永辉超市、南极电商、银座股份。
• 增持公司：中百集团、家家悦、飞科电器。
• 投资策略：关注真成长标的，配置滞涨龙头，重视国企改革带来的机会。

图表目录

• 图表1：重点推荐公司及核心看点
• 图表2：零售行业涨跌幅情况
• 图表3：行业各子板块涨跌幅情况表现
• 图表4：超市板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表5：百货板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表6：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表7：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表8：本周板块上市公司涨幅前五名表现
• 图表9：本周板块上市公司跌幅前五名表现
• 图表10：下周公司大事提醒
• 图表11：本周重点推荐股票及看点
• 图表12：重点跟踪公司估值情况