20170917-中泰证券-商业贸易行业周报_板块复苏_龙头先行_持续配置绩优股_13页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容概述

商业贸易行业当前处于弱复苏阶段，板块整体表现优于沪深300指数。分析师彭毅维持“增持”评级，认为板块复苏趋势下，龙头公司更具投资价值，建议持续配置绩优股。

主要观点

• 板块复苏：零售行业整体呈现弱复苏态势，2017年H1全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增长3.1%，增速高于去年同期6.3个百分点。
• 龙头先行：具备供应链优势及激励机制充分的龙头企业在复苏中表现更为突出，如永辉超市、苏宁云商、南极电商等。
• 电商持续向好：线上零售增长显著，2017年H1网上零售额同比增长30.89%，电商板块增速优于去年同期。
• 估值合理：部分重点公司当前估值处于合理区间，具备长期增长潜力，分析师认为其合理PE应为35X-40X。
• 风险提示：板块高弹性下存在市场系统性风险，传统线下零售转型线上面临较大挑战，管理层对转型未达成统一也是一大风险。

关键信息

行业数据

• 行业总市值：1094058.53百万元
• 行业流通市值：792242.816百万元
• 商贸零售（中信）指数：上周上涨0.53%，年初至今下跌6.79%
• 子板块表现：
  • 超市指数：上涨1.21%
  • 百货指数：上涨0.46%
  • 贸易指数：上涨0.43%
  • 连锁指数：上涨0.38%
• PE（TTM）：
  • 贸易：32倍
  • 百货：34倍
  • 连锁：47倍
  • 超市：51倍

重点公司表现

投资组合推荐

• 重点推荐公司：南极电商、苏宁云商、永辉超市、中百集团
• 建议关注公司：重庆百货、家家悦、银座股份、飞科电器

本周市场表现

• 板块整体表现：商贸零售指数上涨0.53%，跑赢沪深300指数0.39个百分点
• 个股涨幅前五：藏格控股（+13.32%）、江苏国泰（+9.74%）、时代万恒（+7.76%）、海航基础（+7.41%）、跨境通（+7.35%）
• 个股跌幅前五：人人乐（-9.04%）、广博股份（-8.8%）、深圳华强（-5.03%）、深赛格（-3.82%）、厦门国贸（-3.65%）

行业前瞻

• 零售弱复苏延续：2017年H1数据验证了可选消费的复苏趋势，特别是白酒、珠宝等销售持续向好，三四线房地产市场改善带动百货及超市板块受益。
• 线上增长显著：线上零售增速高于去年同期，预计未来电商板块仍将保持增长态势。
• 龙头公司优势：永辉超市、苏宁云商等龙头企业具备较强的核心竞争力，供应链优势和盈利增长潜力明显，值得持续配置。

新零售动态

• 商务部发布新零售报告：首次对新零售现象进行专题调研，肯定了天猫在新零售领域的创新实践。
• 苏宁推出“共享干衣”服务：进入高校试点，解决衣物晾晒问题。
• 天猫新家居智能体验店：将于9月22日在杭州落地，结合大数据和智能硬件。
• 五星电器推出新品牌“集家”：跨界多个业态，打造艺术化生活场景。
• 罗森入驻飞猪旅行：拓展旅游业务，向中国赴日旅行者出售门票。

传统零售动态

• Nordstrom推出新型门店：聚焦服务体验，提供个性化服务。
• 中国第二家迪士尼商店开业：位于上海，汇聚多种创意产品。
• 乐天玛特决定出售在华超市：受“萨德”影响，业绩不佳。
• 购物中心化妆品增速超50%：成为增长引擎，尤其在高端品牌和彩妆领域表现突出。
• Costco计划在上海开店：将采取会员制，拓展国内零售市场。

资本动态

• 景驰科技完成3000万美元融资：专注于无人驾驶技术，未来有望在汽车产业智能化方向取得突破。
• 多家公司发布重大事项公告：包括重大资产重组、非公开发行股票等。

风险提示

• 市场系统性风险：板块高弹性，市场下行可能带来较大压力。
• 转型风险：传统线下零售企业转型线上需大量投入，存在业绩不及预期的风险。
• 管理层分歧：转型过程中若管理层未达成统一，可能影响战略执行。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券研究所发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料及实地调研，结论独立、客观，不构成任何投资建议。投资者应自行关注信息更新，本报告不承担由此产生的任何责任。