20171127-申万宏源-商业贸易行业周报_阿里入股高鑫零售_传统线下渠道价值凸显_12页_1mb

2017年11月27日 商业贸易行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于2017年11月商贸零售行业动态及投资策略，指出尽管市场整体震荡上行，但商业贸易板块表现一般，处于中游水平。阿里巴巴入股高鑫零售、传统线下渠道价值凸显、部分零售企业业绩改善、行业估值低位等成为本周期间关注的重点。

主要观点

阿里入股高鑫零售，传统线下渠道价值凸显

• 阿里巴巴宣布出资约224亿港币（约28.8亿美元），直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份，成为其第二大股东。
• 此举标志着阿里加快线下零售布局，与欧尚零售、润泰集团达成新零售战略合作，通过大数据和互联网化重构“人、货、场”。
• 线上引流成本上升，线下零售企业的渠道价值逐步显现，线上线下融合尚未有可行方案。

持续推荐高确定性超市龙头，推荐永辉超市

• 永辉超市凭借生鲜特色经营模式，成功实现全国化扩张，成为唯一成功布局全国的超市公司。
• 门店主要分布在福建和重庆，其余地区渗透率较低，预计仍有5倍开店空间。
• 2017年营收和净利润呈现逐季加速增长趋势，预计未来仍将持续提升。

推荐估值便宜、业绩边际改善的百货个股，推荐王府井、天虹股份

• 王府井当前PB仅1.5倍，PE约15倍，2017年前三季度业绩增长超预期。
• 天虹股份PE约16倍，PB约2倍，积极进行业态调整，增加体验式服务，吸引客流回归。

关键信息

市场表现

• 本周上证综指收于3353.82点，周跌幅0.86%。
• 沪深300指数跌幅0.4%，优于上证综指。
• 创业板跌幅2.79%，中小板跌幅0.9%。
• 商业贸易行业整体周跌幅1.67%，排名第18。

个股表现

涨幅前五个股

跌幅前四个股

行业新闻回顾

1. 阿里入股高鑫零售：阿里成为高鑫零售第二大股东，推动新零售变革。
2. 张勇谈新零售：未来线上线下无界限，新零售需融合线上线下体验。
3. 阿里投资线下零售：四年累计投资约735亿元，推动线上线下融合。
4. 顺丰进军无人货架：依托配送网络和写字楼资源，布局无人货架市场。
5. 全聚德转型失败：尝试外卖和收购失败，三季度营收和利润下滑。
6. 好邻居改造计划：鲜生活将好邻居打造成便利店界的“盒马”。
7. 复星地产重组调整：剔除部分资产，推进地产板块重组。
8. 汉商集团被国资收购：汉阳区国资办要约收购部分股份。
9. 宏图高科担保公告：为下属公司提供担保，金额达4.25亿元。
10. 中央商场股份回购：计划回购不超过1亿元股份，用于股权激励。

行业重点公司估值

投资建议

• 推荐永辉超市：作为高确定性超市龙头，成长空间大，业绩表现优异。
• 推荐王府井、天虹股份：估值便宜，业绩边际改善，具备较强增长潜力。
• 建议关注新零售趋势：线下渠道价值凸显，阿里持续加码线下零售，推动线上线下融合。
• 关注行业整合机会：部分企业如复星地产、全聚德等在转型中遇到挑战，需谨慎评估。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

法律声明

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