20171213-中航证券-商业贸易行业2018年度策略报告_行业回暖_未来已来_29页_3mb

商业贸易行业2018年度策略报告总结

核心内容

中航证券金融研究所发布《商业贸易行业2018年度策略报告》，指出行业已悄然回暖，未来将迎来新的成长机会。报告将行业分为百货、超市、连锁、商业物业经营和贸易等子行业，对各子行业的发展现状、趋势及投资策略进行深入分析。

主要观点

• 行业回暖：尽管社会消费品零售总额增速保持低位震荡，但与百货、超市关联性较高的品类增速回升，龙头企业已率先复苏，线上零售额增速明显回升。
• 新零售趋势：线上线下融合成为主流趋势，以消费者体验为中心，借助大数据、云计算和智慧物流等技术，推动零售行业进入新的发展阶段。
• 投资主线：报告提出三大投资主线：关注低估值百货龙头、布局新零售的大型商超、以及国企改革受益股。

关键信息

一、行业已悄然回暖

1. 线下龙头复苏 + 线上增速回升

   • 社会消费品零售总额2017年1-10月同比增长10.3%，限额以上企业零售总额增长8.3%。
   • 百货、超市、连锁收入端持续改善，盈利显著提升。
   • 商业物业经营板块因租金难以提升，经营压力较大。

2. 子板块经营数据改善

   • 前三季度商业贸易板块营收和营业利润分别增长19.81%和36.24%。
   • 各子板块如百货、超市、连锁在营收和盈利能力方面均有显著提升。

二、未来已来，期待行业新的成长机会

1. 新平衡：渠道从竞争到融合

   • 电商增速下滑，线上线下融合成为趋势。
   • 消费者从价格敏感型转向品质导向型，实体零售需通过数字化改造提升竞争力。

2. 新业态：模式从单一到多元

   • 无人零售、生鲜电商超市、ODM电商平台等新兴业态迅速发展。
   • 无人零售通过降低人工成本和提升消费体验，成为零售新趋势。
   • 生鲜电商超市通过线下门店和线上平台结合，实现高效配送和商品展示。

3. 新机会：行业从成熟到成长

   • 零售行业生命周期理论表明，当前处于成熟期，通过渠道融合和新技术应用，有望进入成长期。
   • 阿里、永辉超市、网易严选等企业积极布局新零售，推动行业变革。

三、投资策略

1. 主线一：低估值百货龙头

   • 建议关注鄂武商A、欧亚集团等低估值百货龙头，这些企业在行业复苏过程中存在较大的估值修复空间。
   • 鄂武商A作为湖北百货龙头，品牌优势明显，自有物业比例高，估值优势显著。

2. 主线二：布局新零售的大型商超

   • 步步高、永辉超市、天虹股份、家家悦等企业积极布局新零售，建议关注这些公司。
   • 永辉超市通过超级物种实现线上线下融合，提升盈利能力。
   • 步步高通过鲜食演义打造共享厨房模式，增强市场竞争力。

3. 主线三：国企改革受益标的

   • 王府井、重庆百货、中百集团等国企改革受益股值得关注。
   • 国企改革政策推动下，这些企业有望通过资产注入、引入战略投资者等方式提升经营效率。

风险提示

• 行业复苏不及预期
• 新零售进展低于预期

图表与数据来源

• 图表1-50提供详细的行业数据和公司表现分析。
• 数据来源包括Wind、艾瑞咨询、Analysys易观、阿里研究院等。

结论

商业贸易行业在2017年表现出回暖迹象，线上线下融合和新零售模式推动行业进入新的发展阶段。投资策略聚焦低估值百货龙头、布局新零售的大型商超以及国企改革受益股，未来行业有望再次进入成长期。