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光峰科技2024H1业绩点评

总结

公司业绩表现
公司2024年上半年实现营业收入108亿元，同比增长8%；归母净利润11亿元，同比下降85.4%；扣非归母净利润13亿元，同比下降60.6%。其中，二季度收入64亿元，同比增长36%，归母净利润-3.4亿元，同比下降154.9%，扣非归母净利润13亿元，同比下降71.8%。调整后，若剔除非经常性损失及仲裁费用影响，实际归母净利润为19亿元（增长70%），扣非归母净利润28亿元（增长39%）。毛利率同比下降9.4个百分点至30.4%，主要受车载业务毛利率爬坡及库存调整影响。

收入结构分析

• 车载业务：H1收入达24亿元，开始放量，手握7个车型定点，包括问界、比亚迪、华域视觉和奔驰等。问界M9订单超12万台，享界S9已进入交付阶段。
• 影院业务：收入27亿元（其中Q1/Q2分别15/12亿元），受大盘影响Q2环比下降。中影光峰净利率21%，同比提升2个百分点。
• B端专业显示：收入2亿元，工程业务增长24%，商教业务下降23%。
• C端业务（峰米）：收入24亿元，同比下滑36%，亏损4853万元，系经营策略调整影响。
• 器件及其他：收入预计下滑，主要因终端需求承压。

利润与费用分析
剔除GDC亏损及仲裁费后，Q2归母净利率2.9%，同比下滑71.1个百分点。费用方面，销售、管理、研发费用率总体下降，财务费用小幅上升，实际费用控制显著改善。

投资建议

研究机构维持“买入”评级。预计2024-2026年收入分别为24/30/36亿元，增长9%/23%/22%，归母净利润分别为10/20/28亿元，增长-4%/102%/39%。目标PE为70/35/25倍。

风险提示

车载业务不及预期、下游需求波动及原材料价格波动风险。

重点财务数据摘要

• 收入复合增长率预估为229%。
• 归母净利润增长率预计为391%。
• 毛利率逐年上升至375%。

指标预测

• ROE：2023A为37%，2026E达81%。
• EPS：2023年0.23元，2026年0.60元。
• 估值：2024E P/E为52.7倍。