20250501-天风证券-光峰科技-688007.SH-车载业务快速增长_积极拓展激光新兴应用领域_3页_745kb

光峰科技（688007）年报点评报告总结

核心投资评级与目标价格

• 行业：电子/消费电子
• 投资评级：增持（维持）
• 当前股价：141元

财务与业务数据亮点

1. 业绩表现

   • 2024全年：营收同比增长92.7%，归母净利润同比下降729.1%，但第四季度营收大增242.1%
   • 2025年Q1：营收增长36.7%，但受海外订单推迟影响，业绩略低于预期
   • 拟每10股派现金红利2.5元（含税），分红比例为40.86%

2. 业务分布

   • 车载光学业务进入密集交付期，2024年营收同比增60.47%（达63.8亿元），已获13个车载定点
   • 海外市场表现强劲，专业显示业务海外收入增长604.7%至14亿元

3. 新兴应用拓展

   • 在CES 2025发布业界首款分体式光纤光机与超小型全彩AR光机方案
   • 与法雷奥合作推出新一代激光大灯解决方案，扩大车载业务空间
   • 将激光雕刻机新品引入工业领域，实现上游核心器件突破

财务分析

• 毛利率与费用
  • 2024年毛利率为28.31%，同比降6.85 pct；研发费用率增至10.24%
  • 费用控制显著：销售费用同比下降10.98 pct，但研发费用增长2.45 pct
• 净利率与亏损
  • 归母净利润亏损严重（2024年净利率-24%），主要由政府补助减少和投资损失引起
  • 车载业务虽增长，但行业特性导致毛利率低于影院与专业显示业务

投资建议与估值

• 业务持续高增长潜力，预计2025-2027年归母净利润分别为0.8亿、1.2亿、1.7亿元（调整后预测）
• 对应PE分别为812倍、535倍、39倍，维持“增持”评级
• 目标估值区间约为38-39倍PE

风险提示

• 激光业务量产不及预期、影院业务恢复迟缓、车载合作进展慢于预期、技术路线被迭代风险

公司展望

车载与激光应用是核心增长引擎，盈利空间待进一步打开，短期业绩受市场因素影响，中长期受益于技术壁垒与定点布局。