20230131-安信证券-光峰科技-688007.SH-车载显示业务加速突破_6页_976kb
报告摘要
光峰科技2022年年度业绩预告及业务发展总结
核心内容
光峰科技（688007.SH）在2022年实现了收入25.5亿元，同比增长2.1%。但公司净利润大幅下滑，预计在1.1~1.3亿元之间，同比下降55.1%~46.4%。其中，Q4单季度收入为6.7亿元，同比下降19.5%，而净利润为0.1~0.3亿元，同比下降38.0%~52.8%。公司收入下滑主要受到疫情对影院租赁和商教工程业务的冲击，以及小米品牌ODM业务订单减少的影响。
主要观点
- 收入承压：Q4收入同比下滑19.5%，主要由于疫情导致电影院人流减少和片源不足，以及小米ODM业务订单减少。
- 盈利能力提升：Q4归母净利率同比提升0.9个百分点，主要得益于海外影院光源业务的增长和小米ODM业务收入占比下降。
- 车载显示业务加速突破：公司已获得比亚迪、某国际知名品牌车企、赛力斯汽车的开发定点通知书，合作均为前装业务。2023年1月，宝马发布i数字情感交互概念车，搭载了光峰科技的ALPD®DLP激光光机，显示出公司在车载显示领域的技术实力和市场认可度。
- 投资建议：公司是全球领先的激光显示科技企业，具备核心技术优势。随着激光显示技术在电视、智能投影、车载显示等领域的渗透率提升，公司业务有望快速放量。预计2022~2024年EPS分别为0.27/0.29/0.43元，给予买入-A的投资评级。
- 估值数据：2023年1月30日股价为28.73元，6个月目标价为33.08元。公司PE和PB均有所下降，预计2024年PE为67.4倍，PB为4.7倍。
关键信息
财务指标分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 19.5 | 25.0 | 25.5 | 31.0 | 39.0 |
| 净利润（亿元） | 1.1 | 2.3 | 1.2 | 1.3 | 1.9 |
| 毛利率 | 28.5% | 33.9% | 32.8% | 34.8% | 35.6% |
| 净利率 | 5.8% | 9.3% | 4.7% | 4.2% | 4.9% |
| ROE | 5.4% | 9.6% | 4.7% | 4.9% | 6.9% |
| ROA | 2.7% | 5.4% | 3.3% | 2.7% | 4.4% |
| ROIC | 9.4% | 14.9% | 4.9% | 8.2% | 8.7% |
财务报表预测和估值数据
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -1.5% | 28.2% | 2.3% | 21.2% | 26.1% |
| 营业利润增长率 | -61.1% | 118.4% | -44.8% | 15.6% | 47.4% |
| 净利润增长率 | -38.9% | 105.0% | -48.3% | 7.0% | 49.5% |
| EBITDA/营业收入 | 10.8% | 15.4% | 9.6% | 10.2% | 10.8% |
| EBIT/营业收入 | 5.4% | 10.8% | 5.2% | 5.8% | 6.8% |
| 固定资产周转天数 | 85 | 64 | 67 | 60 | 47 |
| 流动营业资本周转天数 | 24 | 48 | 27 | 28 | 29 |
| 流动比率 | 2.16 | 2.62 | 3.07 | 1.93 | 2.51 |
| 速动比率 | 1.71 | 1.88 | 2.89 | 1.37 | 2.18 |
| 资产负债率 | 32.3% | 36.0% | 21.6% | 38.0% | 28.8% |
| 股息收益率 | 0.2% | 0.4% | 0.2% | 0.2% | 0.4% |
风险提示
- 技术替代风险：存在其他技术替代激光显示的可能性。
- 核心零部件供应风险：核心零部件供应可能受到供应链波动的影响。
- 市场竞争加剧风险：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。
投资建议
- 评级：买入-A，未来6个月投资收益率预计领先沪深300指数15%及以上。
- EPS预测：2022~2024年EPS分别为0.27/0.29/0.43元。
- 估值指标：2023年6个月目标价为33.08元，PE为107.8倍，PB为5.1倍。
公司评级体系
收益评级
- 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%及以上。
- 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%。
- 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%（含）至5%。
- 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）。
- 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。
分析师声明
本报告由安信证券研究中心发布，分析师具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。
免责声明
本报告仅供安信证券客户使用，不构成任何投资建议，投资者应自行判断并决策。本报告基于公开资料撰写，不保证信息完整性及准确性，且可能随时修改，不保证及时公开发布。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
