光峰科技（688007）2022年业绩快报点评总结
核心内容概述
光峰科技于2023年3月2日发布2022年业绩快报，全年实现营业收入25.5亿元，同比增长2.1%；实现归母净利润1.2亿元，同比下降48.5%。2022年第四季度（22Q4）营收6.8亿元，同比下降19.4%；归母净利润0.3亿元，同比增长30.7%。整体来看，公司业绩短期承压，但核心器件业务增长稳健，车载业务持续拓展，未来成长空间广阔。
主要观点
- 家用核心器件业务增长显著：2022年家用核心器件业务实现营收4.1亿元，同比增长近70%。主要受益于核心技术优势及下游品牌如当贝推出多款热销激光微投产品。
- 影院及商教业务受疫情影响：2022年影院业务新增激光光源安装量接近2700套，总安装量突破2.75万套。商教业务受国内疫情冲击，短期收入承压，但公司积极拓展海外市场，海外专业显示业务同比增长约82%。
- 车载业务进展顺利：公司与比亚迪、塞力斯等知名车企陆续落地车载投影项目定点，推动车载业务版图逐步完整，中远期成长空间明确。
- 期间费用增加影响短期业绩：2022年公司加大市场推广及研发费用投入，导致整体利润承压，但长期来看有助于提升竞争力。
- 非经常性损益影响净利润：2022年非经常性损益对净利润贡献为5478.85万元，主要受政府补助减少及参股公司业绩补偿影响。
关键财务信息
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 主营收入（百万） |
2,498 |
2,550 |
3,205 |
4,534 |
| 同比增速（%） |
28.2% |
2.1% |
25.7% |
41.4% |
| 归母净利润（百万） |
234 |
120 |
180 |
459 |
| 同比增速（%） |
105.0% |
-48.5% |
49.7% |
155.7% |
| 每股盈利（元） |
0.52 |
0.26 |
0.39 |
1.01 |
| 市盈率（倍） |
50 |
99 |
66 |
26 |
| 市净率（倍） |
5 |
5 |
5 |
4 |
| EPS（摊薄）（元） |
0.52 |
0.26 |
0.39 |
1.01 |
财务预测与估值
- EPS预测调整：公司2022/2023/2024年EPS预测调整为0.26/0.39/1.01元，前值分别为0.41/0.77/1.08元。
- PE估值：对应PE分别为99倍、66倍、26倍。
- DCF估值：调整目标价为30元，维持“推荐”评级。
- 当前股价：2023年3月2日收盘价为26.02元。
风险提示
投资建议
公司B端业务基本盘稳固，核心器件业务增长稳健，车载创新业务具备远期成长性。尽管短期业绩受疫情影响及费用增加影响承压，但中长期成长潜力较大，建议关注其未来业绩反弹及车载业务的持续拓展。
财务指标分析
| 指标 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率（%） |
33.9% |
33.5% |
37.4% |
38.6% |
| 净利率（%） |
8.9% |
4.5% |
5.3% |
9.6% |
| ROE（%） |
8.9% |
4.4% |
6.3% |
14.3% |
| ROIC（%） |
9.5% |
4.3% |
7.0% |
18.2% |
| 资产负债率（%） |
36.0% |
33.5% |
33.3% |
35.1% |
| 流动比率 |
2.6 |
2.6 |
2.3 |
2.1 |
| 速动比率 |
1.9 |
2.0 |
1.7 |
1.5 |
| 总资产周转率 |
0.6 |
0.6 |
0.8 |
0.9 |
| 应收账款周转天数 |
54 |
51 |
43 |
45 |
| 应付账款周转天数 |
70 |
80 |
64 |
61 |
| 存货周转天数 |
130 |
146 |
116 |
110 |
估值比率
| 指标 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| P/E |
50 |
99 |
66 |
26 |
| P/B |
5 |
5 |
5 |
4 |
| EV/EBITDA |
36 |
48 |
38 |
20 |
公司基本数据
| 指标 |
数值（万元） |
| 总股本 |
45,710.75 |
| 已上市流通股 |
45,710.75 |
| 总市值 |
118.94 |
| 流通市值 |
118.94 |
| 每股净资产 |
5.69 |
投资评级说明
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
行业投资评级说明
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上
团队介绍
- 组长、首席分析师：秦一超（浙江大学工学硕士，曾任职于东兴证券、申港证券）
- 分析师：田思琦（上海国家会计学院会计硕士）
- 助理研究员：樊翼辰（英国伦敦大学学院理学硕士）、伍迪（美国乔治华盛顿大学金融数学硕士）、杨家琛（东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士）
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