20230427-华创证券-华能国际-600011.SH-2023年一季报点_火电修复预期兑现_改善空间仍存_5页_673kb

华能国际 2023 年一季报点评总结

关键业绩指标

• 营收：同比增长 0.03%，达到 65269 亿元。
• 归母净利润：同比增长 335.30%，实现 225 亿元，由亏损转为盈利。

业绩评论

一季度整体由亏转盈，火电板块利润改善主要由于煤价下行（国内市场煤价和进口煤价回落，澳煤放开导致煤炭供需宽松），发电量微降（上网电量 107009 亿千瓦时，同比下降 0.66%），但电价上升（平均上网结算电价 518.69 元/兆瓦时，同比上升 3.33%）。火电板块净亏损约 0.7 亿元，由大亏转微亏。新能源装机加速，一季度新增装机 12.99 GW，其中风电和光伏占比高，预计十四五后期年均新能源装机可达 10 GW。

投资建议

上调公司目标价至 1197 元，维持“强推”评级。基于成本端改善，预测 2023-2025 年归母净利润分别为 851.3 亿元、1149.1 亿元和 1394.8 亿元。给予新能源板块 15xPE 和火电板块 12xPB 估值，目标市值 1879 亿元。

风险提示

政策推进延迟、项目进度不足、弃光限电或成本上行。