20240423-国金证券-华能国际-600011.SH-火电业绩亮眼_风电装机提速_4页_993kb

华能国际2024年一季度公司季报显示，1Q24营收达到6537亿元，同比增长略超2%；归母净利润达到4596亿元，实现近1043%的增长，业绩表现亮眼。尽管电价有所下调，但由于煤炭价格机制联动顺畅，以及新能源新增装机提速，尤其是风电和光伏发电量同比大幅增长，公司火电业务扭亏为盈，新能源业务持续高增长。

在盈利分析层面，公司煤电板块单位利润显著提升，火电度电利润总额分别达到0.3元和0.8元/KWh，显示其长期盈利支撑。此外，风电装机量在1季度新增869万千瓦，占比高达54.1%，带动发电量增长迅猛，预计2024-2026年净利润持续爬升，分别达到1471/1665/1789亿元。

风险方面，公司面临电价、装机进度不及预期，煤价、电价波动等多重挑战。维持“买入”评级，目标市盈率分别为10、9、8倍。