20231026-华创证券-华能国际-600011.SH-2023年三季报点评_火电盈利修复_电改有望推动估值重塑_5页_646kb

华能国际2023年三季报分析总结

业绩概述

• 公司2023年第三季度实现归母净利润约63亿元，同比由亏转盈（去年同期亏损9亿元），环比增长54%。
• 截至2023年前三季度，累计实现归母净利润约126亿元，同比扭亏39亿元。

核心驱动因素

1. 发电结构优化与盈利修复

   • 第三季度光伏发电量同比激增8374%，成为利润增长主力；
   • 煤电发电量同比增长31%，燃料价格下滑带动火电板块修复；
   • 公司积极推进风光储一体化布局，新能源占比快速提升。

2. 投资收益显著增长

   • 三季度投资收益达28亿元，环比、同比大幅增加；
   • 主要受益于转让四川公司股权收益，项目盈利能力显著提升。

3. 长期价值重估潜力

   • 容量电价政策落地预期增强，保障火电固定成本回收；
   • 辅助服务市场建设推动灵活性改造，创造新增收益点；
   • 现货市场机制完善助力成本压力传导。

投资建议

• 目标价1038元，较当前市值有46%上涨空间；
• 持续"强推"评级，维持2023年 EPS 预测。

风险提示

• 宏观经济波动、电价下行及电改推进不及预期等风险可能影响公司估值收益。