20240426-国联证券-华能国际-600011.SH-Q1业绩超预期增长_火电度电利润高增_3页_283kb

华能国际2024Q1业绩总结

华能国际发布2024年第一季度报告，业绩显著增长。一季度实现营业收入65367亿元，同比增长1.5%；归母净利润4596亿元，同比增长104.25%，超出预期，火电是主要驱动力。

火电业务

• 2024年1-3月全社会用电量同比增长9.8%，发电量随之增加。公司煤机、燃机上网电量同比分别增长30.5%和-17.3%。
• 燃煤利润扭亏为盈，达到2825亿元，度电利润0.31元/kWh。主要受益于电价上涨和煤价下降（如秦皇岛Q5500平仓价同比下降2012%）。

新能源业务

• 风电和光伏装机加速。2024Q1新增风电/光伏装机分别为86905/7368兆瓦，风电/光伏上网电量同比分别增长240.8%和73.73%。
• 盈利大幅提升，风电/光伏利润总额同比分别增长264.1%和699%。

业务亮点

• 火电：容量电价和辅助服务带来稳定收益，2023年调峰/调频电费净收入分别为222.3/49.5亿元，未来有望增厚。
• 新能源：火电与新能源结合，提升整体收益。绿电规模持续增加，上网电价虽略有下降但趋于稳定。

盈利预测与评级

预测2024-2026年营业收入年均增速0.57%-1.84%，归母净利润增速5544%-2438%。给予2024年13倍PE估值，目标价11元，维持“买入”评级。

风险提示

电价波动、装机进度不及预期、煤价波动等可能影响财务表现。