20231025-西南证券-华能国际-600011.SH-2023年三季报点评_火电环比持续改善_股权处置增厚利润_5页_1mb

华能国际（600011）2023年三季报点评

西南证券
分析师：池天惠 刘洋

核心内容

1. 三季报业绩

   • 2023年前三季度营收1913亿元，同比下滑27%；归母净利润156亿元，由去年同期亏损93亿元转为盈利，环比增长显著。
   • 利润增长主要来自火电板块盈利修复及转让四川公司股权的投资收益。

2. 火电板块

   • 燃煤板块扭亏为盈（2022年同期亏损119亿元），利润达7亿元；燃机板块利润同比增90%。
   • 度电利润回升至0.26元/千瓦时，环比增长0.019元。

3. 新能源发展

   • 2023年前三季度风光新增装机102/341万千瓦，完成年度目标过半。
   • 风光发电量同比增速分别达81%/877%，利润同比增幅61%/770%。

4. 投资建议

   • 预计2023-2025年归母净利润分别为136亿元、156亿元、174亿元，维持“买入”评级。
   • 目标价未更新，关注火电盈利修复和新能源转型。

5. 风险提示

   • 煤价和电价波动、新能源装机不及预期、政策变化等风险。

重点关注：火电盈利持续修复与新能源装机加速的协同效应，叠加利润结构改善，维持“买入”评级。