20210228-光大证券-苏宁易购-002024.SZ-关于控股股东签署股份转让框架协议公告点评_引入深圳国资战投_股权结构优化_4页_785kb

公司研究总结：苏宁易购（002024.SZ）引入深圳国资战投

核心内容

苏宁易购（002024.SZ）宣布与深圳国资背景的深国际及鲲鹏资本签署股份转让框架协议，拟通过股份转让引入战略投资者，优化股权结构。此次股份转让涉及公司原控股股东、实际控制人张近东先生及其一致行动人苏宁控股集团、持股5%以上股东苏宁电器集团以及西藏信托，合计转让23%的股份给深国际和鲲鹏资本，转让价格为6.92元/股。

主要观点

• 股权结构变化：转让完成后，张近东及其一致行动人持股比例降至16.38%，而淘宝（中国）软件有限公司持股比例升至19.99%，成为最大单一股东。深国际和鲲鹏资本分别持股8%和15%，公司不再有单一实际控制人。
• 战略意义：引入深圳国资有助于缓解公司及集团的资金链压力，尤其是2021年到期的债务问题。同时，深国际的加入将加强公司物流领域的合作，提升物流能力与效益。
• 电商格局变化：本次股权结构调整可能改变电商区域格局，形成“北京京东、杭州阿里巴巴、上海拼多多、深圳苏宁”的新态势，提升苏宁在华南地区的竞争力。
• 业务聚焦：公司未来或将聚焦零售业务，优化当前多种业务模式并行的格局，明确发展主线。

关键信息

• 股份转让详情：
  • 张近东先生：5.2411%股份转让给鲲鹏资本
  • 苏宁控股集团：3.3268%股份转让给深国际
  • 苏宁电器集团：6.6847%股份转让给鲲鹏资本，4.6732%股份转让给深国际
  • 西藏信托：3.0741%股份转让给鲲鹏资本
• 转让价格：6.92元/股
• 转让后持股比例：
  • 鲲鹏资本：15%
  • 深国际：8%
  • 淘宝（中国）软件有限公司：19.99%
• 公司当前状况：
  • 股价：6.61元（2021-02-26）
  • 总股本：93.10亿股
  • 总市值：615.39亿元
  • 一年最低/最高：6.46元/12.95元
  • 近3月换手率：20.23%

盈利预测与估值

评级与风险提示

• 评级：维持“增持”评级
• 风险提示：
  • 一线城市地产景气度下降
  • 经营性现金流不稳定

财务指标

盈利能力

偿债能力

费用率

估值指标

分析师声明

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