20240429-太平洋-五粮液-000858.SZ-一季度顺利实现开门红_价值回归可期_5页_677kb

五粮液公司业绩分析与投资建议总结

公司业绩表现

截至2023年，五粮液实现营业收入832.7亿元，同比增长125.8%。2023年第四季度营收同比增长140.0%，净利润增长100.7%。2024年第一季度继续实现开门红，营收同比增长118.6%。公司产品结构优化明显，主品牌五粮液与系列酒销量均呈现增长趋势，吨价略有下降。

战略产品布局

• 产品策略：执行控量挺价政策，2024年对第八代五粮液出厂价进行上调，完善高端产品线布局。
• 渠道拓展：直销收入占比40%增长至40%，经销商数量净增240个。
• 区域表现：西部大本营市场表现突出，东部和中部增长稳健。

财务指标分析

• 五粮液毛利率保持在75%以上，吨价因促销策略有所下降。
• 净利率3.61%，同比略有下降，但分红率创历史新高达到60%。
• 经营性现金流有所减少，主要受银行承兑汇票增加影响。

投资建议与评级

太平洋证券维持“增持”评级，2024年合理估值区间PE为14-18倍，目标价17380元，对应26倍PE分位。预计公司2024-2026年净利润年增速在10%-12%之间。

注：数据来源于报告，结论仅供参考。