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公司点评：五粮液(000858)

📢 核心观点

• 2023上半年收入455亿元，同比+104%；归母净利170亿元，同比+128%。
• 上半年业绩稳健增长，符合全年指引。
• Q2收入增长51%，但增速放缓，源于主动控货减量以维护渠道库存和价格秩序，同时加码品牌宣传与终端动销。
• 净利率提升至37.4%，毛利率稳定，得益于成本管控和出酒率提高。

📊 财务表现

• 分产品：五粮液收入增长10%，但由于高端酒控货，中低端增长显著。
• 分区域：东部、西部、中部表现良好，南部、北部相对疲软。
• 毛利率微降0.1%，销售费用率下降7%，盈利能力提升。

📈 投资建议

• 预测2023-2025年EPS分别为7.82元/8.92元/10.17元，当前PE为21倍。
• 估值偏低，维持“推荐”评级。
• 需关注需求恢复不及预期或行业竞争加剧的风险。