20220824-国金证券-华孚时尚-002042.SZ-需求疲软拖累主营表现_静待2H业绩回升_4页_1mb

报告摘要

华孚时尚 (002042.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

华孚时尚是一家专注于色纺纱业务的公司，近年来在数字化改革和产业链延伸方面取得了一定进展。尽管2022年上半年受到市场需求疲软和疫情等因素影响，公司业绩表现承压，但其在下半年有望迎来订单增长和业绩回升。分析师谢丽媛对华孚时尚维持“买入”评级，预计2022-2024年公司归母净利分别为6.12亿元、7.48亿元和9.09亿元，对应PE分别为10倍、8倍和7倍。

主要观点

业务表现：2022年上半年公司营收和归母净利均出现下滑，但扣非净利同比增长显著。其中，袜业业务保持快速增长，而纱线业务受下游服饰需求下降及供应链短缺影响有所收缩。
毛利率提升：公司毛利率有所提高，主要得益于棉价上涨和数字化降本增效措施。
净利率受压：尽管毛利率提升，但净利率因电商相关开支增加而有所下降。
存货与周转：存货水平显著增加，周转天数延长，显示市场需求疲软和供应链不畅的影响。
产能与布局：公司总产能达206万锭，其中国内产能占比86%。淮安20万锭智能纺纱工厂正在建设中，预计下半年产能利用率将有所改善，带动订单增长。
投资建议：公司色纺纱主业客户结构持续优化，叠加数字化改革，具备领先优势。预计后端网链业务将维持快速增长，促进整体业绩提升。