20210218-浙商证券-华孚时尚-002042.SZ-华孚时尚跟踪点评_棉价回升+订单恢复_看好公司21年业绩复苏_3页_549kb

华孚时尚(002042) 2021年投资总结

核心内容概述

华孚时尚作为全球色纺纱行业的龙头企业，其2021年的业绩复苏预期主要受到棉价回升和订单恢复的双重利好推动。公司在2020年受疫情影响，业绩出现下滑，但随着疫情逐步修复及棉花价格的上涨，预计2021年将实现显著的盈利改善，有望恢复至2019年的盈利水平。

主要观点

• 行业地位与产能：公司是全球最大的色纺纱生产商之一，拥有189万锭纱线产能，分布在新疆、越南和东部沿海地区，年产量达25万吨新型纱线，处于中高端色纺纱市场。
• 订单恢复：疫情后，品牌客户订单明显好转，产能利用率提升，为公司业绩复苏提供保障。
• 棉价上涨：棉花作为公司主要原材料，价格上行对公司纱线业务有显著拉动作用。2020年H2棉价均价为13500元/吨，相较当前棉价仍有2000元/吨的差价，低价库存将带来业绩提升。
• 网链业务稳定：公司棉花贸易业务在2019年实现86.5亿元收入和3.1亿元毛利润，虽然周转快，但同样受益于棉价上涨。
• 盈利预测：预计2021年公司归属母公司净利润为4.65亿元，2022年为5.27亿元。2021年与2022年PE估值分别为14.2倍和12.5倍，显示出公司盈利能力和估值的提升潜力。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司在棉价上升周期下仍有明显向上弹性。

关键信息

产能与业务结构

• 纱线业务：公司拥有189万锭纱线产能，年产量达25万吨新型纱线，是全球主要品牌的首选合作商之一。
• 网链业务：涉及棉花种植、加工、仓储和交易的完整供应链，2019年实现86.5亿元收入，2020年H1新疆收购项目带来7762万元收入。

财务预测

财务比率

现金流预测

风险提示

• 疫情再次反复，导致终端需求恢复不及预期。
• 原材料价格波动及国际贸易环境变化可能影响公司盈利能力。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续改善。
• 2021年及2022年PE估值较低，显示公司具备估值提升空间。
• 棉价仍处于上升周期，公司盈利仍有明显弹性。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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