20170512-信达证券-石油开采行业每周油记_还有两周决定油价_沙特正走向轮回__26页_1mb

每周油记：还有两周决定油价？沙特正走向轮回！总结

核心内容

本文为2017年第十九期信达证券能源行业周报，重点分析了OPEC即将召开的会议对油价的影响，以及美国原油产量的变化趋势。文章指出，OPEC是否延长减产协议将成为影响全球油价的关键因素，同时探讨了美国原油产量的快速增长及其对市场供需格局的潜在影响。

主要观点

• OPEC减产协议可能延长：OPEC将在5月25日召开会议决定是否延长减产协议。由于沙特的财政收入在减产协议生效后出现下降，且若OPEC放弃减产，可能导致油价暴跌，因此延长减产协议的可能性较高。
• 沙特财政压力显现：沙特的原油收入相比减产协议签订时下降了近3%，作为其第一大财政收入来源，这一下降对国家财政影响较大。若油价持续低迷，沙特可能再次面临80年代的困境。
• 美国原油产量大幅增长：过去7个月，美国原油产量增加86万桶/日，目前达到931.4万桶/日，接近2015年的历史峰值960万桶/日。页岩油是主要增长来源，同时墨西哥湾的海洋项目也贡献了部分增量。
• 美国墨西哥湾项目周期长：GOM地区的6大海洋原油项目最早于2005年勘探，部分项目在2016-2017年陆续投产，表明高油价时期的长期项目正在释放产能。
• 库存与供需关系：美国原油库存减少至522.525百万桶，汽油库存和柴油库存也有所下降，但整体库存仍高于合理区间。成品油库存则有所增加。
• 价格与价差变化：本周WTI原油价格为47.83美元/桶，布伦特原油为50.77美元/桶。炼油价差和汽油-原油价差均有下降，表明炼油利润空间受到压缩。
• 市场风险因素：地缘政治和厄尔尼诺等外部因素可能对油价产生较大干扰。

关键信息

• 油价预测：若OPEC不延长减产协议，油价可能跌破40美元/桶甚至更低。
• 美国产量数据：
  • 当前美国原油产量为931.4万桶/日。
  • 页岩油和墨西哥湾海洋项目是主要增量来源。
  • 墨西哥湾有6大项目在2016-2017年投产，部分项目勘探时间可追溯至2005年。
• 库存情况：
  • 原油库存减少至522.525百万桶。
  • 汽油库存减少至241.082百万桶，柴油库存减少至148.768百万桶。
  • 成品油库存增加至812.908百万桶，战略库存占库容能力的95.5%。
• 价格数据：
  • WTI原油价格：47.83美元/桶。
  • 布伦特原油价格：50.77美元/桶。
  • 汽油零售价格：248.4美分/加仑。
  • 柴油零售价格：256.5美分/加仑。
• 裂解价差：
  • 炼油价差：20.63美元/桶。
  • 实际炼油价差：16.08美元/桶。
  • 汽柴油对原油的加权裂解价差率为32.5%。

图表与数据

• 图表1：沙特原油收入变化，显示其减产效果不明显。
• 图表2：美国原油产量趋势，显示持续增长。
• 图表3：墨西哥湾原油产量，展示长期项目对产量的贡献。
• 图表4：美国墨西哥湾海洋原油项目列表，包括项目名称、运营商、水深、勘探发现时间和预计投产时间。
• 图表5-7：美国原油、汽油和柴油库存变化及合理区间。
• 图表8-10：美国油品消费、裂解价差及天然气库存数据。
• 图表11-23：涵盖价差、库存、消费与生产数据的全面分析。

市场影响

• OPEC减产协议的延续与否将直接影响全球油价走势。
• 美国原油产量的持续增长可能对OPEC减产效果形成挑战。
• 市场需关注库存变化、裂解价差及地缘政治风险对油价的潜在影响。

风险提示

• 沙特减产效果不达预期可能引发市场对OPEC减产能力的质疑。
• 美国原油产量可能进一步上升，对国际油价形成下行压力。
• 市场存在地缘政治和气候因素带来的不确定性。

研究团队信息

• 郭荆璞：能源行业首席分析师，北京大学与罗格斯大学背景，覆盖能源化工领域。
• 王见鹿：研究助理，英国华威大学经济、政治与国际关系学毕业。
• 陶伊雪：研究助理，麦考瑞大学国际贸易与商法硕士。

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风险提示

• 本文分析基于当前市场状况，未来可能因多种因素产生变化。
• 投资者应谨慎评估市场风险，并考虑咨询专业顾问意见。