20161215-信达证券-石油开采行业研究：每周油记：加息靴子落地，OPEC减产保价策略前景渺茫_26页_1mb

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核心内容

本报告是信达证券能源化工研究团队于2016年12月16日发布的《每周油记：加息靴子落地，OPEC减产保价策略前景渺茫》。报告主要分析了OPEC减产策略对全球油价的影响，以及美国页岩油产业在油价上涨时的反应，同时结合EIA周报数据，对美国的原油库存、产量、消费、价格及价差进行了全面解读。

主要观点

• OPEC减产策略效果有限：沙特牵头的OPEC减产细则出台后，虽然油价一度接近55美元/桶，但随后因美国页岩油商的套期保值交易和美联储加息的影响，油价回落至50美元/桶左右，OPEC的减产保价策略未能有效支撑油价。
• 美国页岩油商受益显著：美国页岩油商在油价上涨时迅速进行套期保值交易，锁定未来现金流，这导致原油从升水变为贴水，反映出美国页岩油商对市场变化的快速反应和对油价的控制力。
• 美国原油产量回升：自8月份以来，美国本土48州原油产量开始衰减放缓，并在11月份出现增长趋势，主要得益于页岩油钻机数量的增加，形成新的供应。
• 库存与需求变化：美国原油库存下降，但汽油和柴油库存高于合理区间；油品消费整体减少，但汽油和柴油消费有所增加；成品油库存上升，显示出市场供需关系的变化。
• 价格与价差波动：WTI原油价格为51.04美元/桶，布伦特原油价格为53.90美元/桶；汽油和柴油零售价格有所上涨，但炼油裂解价差下降，反映出炼油利润空间受到压缩。

关键信息

原油市场

• 原油价格：WTI为51.04美元/桶，布伦特为53.90美元/桶。
• 库存数据：美国原油库存降至483.193百万桶，较上周减少2.563百万桶；汽油库存上升至230.045百万桶，柴油库存下降至155.935百万桶。
• 库存天数：商储原油库存可供应全美需求29.5天，汽油储备天数25.7天，柴油储备天数39.7天。
• 产量数据：美国本土48州原油产量呈现回升趋势，主要由页岩油钻机数量增加带动。

油品消费

• 油品消费：整体减少22.3万桶/日，处于合理区间。
• 汽油消费：增加11.7万桶/日。
• 柴油消费：增加32.6万桶/日。
• 柴汽比：消费柴汽比为0.454，生产柴汽比为0.510，消费柴汽比低于生产柴汽比。

炼油行业

• 炼厂开工率：上升至90.5%，较上周提高0.1个百分点。
• 炼油价差：加权平均裂解价差为19.27美元/桶，下降1.04美元/桶；实际裂解价差为27.37美元/桶，上升1.71美元/桶。
• 汽柴油价差：汽油-原油价差为18.92美元/桶，柴油-原油价差为21.23美元/桶，两者价差均有所下降。

风险提示

• 地缘政治与厄尔尼诺：是影响油价的重要因素。
• 市场不确定性：报告提醒投资者注意市场波动风险，并建议其在进行投资决策前进行全面评估。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学和罗格斯大学，现任信达证券研究开发中心总经理，专注于能源政策、油气、化工等领域。
• 王见鹿：研究助理，英国华威大学经济、政治与国际关系学毕业，从事能源及消费行业研究。
• 陶伊雪：研究助理，麦考瑞大学国际贸易与商法硕士，从事能源化工行业研究。

联系信息

投资建议与评级说明

• 投资建议标准：以沪深300指数为基准，6个月内评估股票和行业表现。
• 股票评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

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