20180202-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_页岩油再度疯狂放量_OPEC边际减量对冲乏力__28页_1mb

每周油记总结：页岩油再度疯狂放量，OPEC边际减量对冲乏力！

核心内容概述

本报告为2018年第五期石油开采行业周报，主要分析了2017年12月至2018年1月期间全球原油市场动态，特别是OPEC成员国委内瑞拉的减产情况以及美国页岩油的增产趋势。同时，报告也对美国的原油库存、消费、价格及价差等数据进行了详细解读，为投资者提供了市场趋势与盈利空间的参考。

主要观点

1. 委内瑞拉原油产量大幅下降

• 委内瑞拉2017年12月原油产量为174万桶/日，环比下降5%，创历史新低。
• 2017年全年原油产量减少30万桶/日，远超OPEC减产协议目标（10万桶/日）。
• OPEC官方数据与第三方独立数据存在差异，第三方数据更被业界认可。

2. OPEC减产对冲乏力

• 尼日利亚和利比亚的增产对冲了委内瑞拉的减产，但其增产已接近上限。
• 若委内瑞拉继续减产，OPEC整体产量可能进一步下降。

3. 美国页岩油增产持续

• 美国原油产量持续上升，2018年1月26日周报数据显示为991万桶/日，创历史新高。
• 单周增产4万桶/日，预计2018年将突破1100万桶/日，成为世界第一大产油国。
• 国际油价上涨为美国页岩油厂商提供了良好的套保机会。

4. 美国市场表现

• 美国原油库存增加至418.359百万桶，高于合理区间。
• 汽油库存减少至242.06百万桶，高于合理区间；柴油库存减少至137.9百万桶。
• 成品油库存减少至786.717百万桶，高于合理区间。
• 油品消费增加36.7万桶/日，高于合理区间。
• 炼厂开工率88.1%，环比下降2.8个百分点。

5. 价格与价差分析

• 原油现货均价为61.4美元/桶，较上周上涨0.65美元/桶。
• 布伦特原油价格为69.65美元/桶。
• 炼油价差空间为20.75美元/桶，加权平均裂解价差率为26.4%。
• 实际裂解价差为25.13美元/桶。
• 汽油出厂-原油价差为20.23美元/桶；柴油出厂-原油价差为24.36美元/桶。

关键信息

信达大炼化指数表现

• 自2017年9月4日至2018年2月1日，信达大炼化指数涨幅为57.32%。
• 与同期石油加工行业指数（5.11%）和沪深300指数（10.41%）相比，表现显著优于市场整体。

指数编制说明

• 指数成分股包括：荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）。
• 指数以市值等权重平均计算，反映四大民营石化巨头的业绩表现。

市场趋势预测

• 预计2018年美国原油产量将突破1100万桶/日，成为全球最大产油国。
• 美国页岩油的持续增产对全球油价形成下行压力，OPEC边际减产难以有效对冲。

风险提示

• 地缘政治风险与厄尔尼诺现象可能对国际油价产生显著影响。
• 投资者需注意市场波动，谨慎评估投资风险。

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工首席分析师，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。
• 陈淑娴：研究助理，北京大学数学与应用数学、经济学双学位，研究方向聚焦于石油化工行业。

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