20180704-申万宏源-第22批新股申购策略报告_本批建议持续关注长飞光纤_9页_814kb

2018年7月4日新股申购策略报告总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的第22批新股申购策略报告，主要聚焦于唯一一只询价新股长飞光纤（股票代码：601869），分析其发行情况、配售方案及市场预期，并对IPO市场整体节奏进行简要回顾。

主要观点与关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 发行情况：本批IPO仅安排长飞光纤一家新股发行，募资额约为20.24亿元，较上一批次上升125%。
• 市场节奏：2018年上半年IPO发行速度放缓，共安排118家企业上会，同比减少57.1%；6月仅9家企业上会，为近两年最少。
• 预计下半年：IPO审核节奏预计不会明显提速，审核周期进一步缩短，“即报即审”时代或将到来。

2. 新股配售方案分析

• 市值门槛：长飞光纤采用6000万元市值门槛，该门槛在上半年新股中占比高达94%，较2017年全年提高24个百分点，5000万元市值门槛已连续15批次未出现。
• 投资者分类：
  • 四类分类：根据“价、量、时”原则，将网下机构分为四类：F类（公募养老金社保）、I类（年金保险）、A类（其他机构）、B类（个人）。
  • 优配比例：A类获配占比不低于50%，B类不低于10%。
• 绿色通道：优配、QFII、机构自营等对象仅需提供承诺函及关联关系核查表即可参与申购。

3. 预期配售比例及收益

• 配售比例：预计本周新股网下配售比例在0.0025%至0.00325%之间，对应拟获配资金量在3.54万元至4.61万元之间。
• 上市预期：长飞光纤发行市盈率为16.38倍，相对行业市盈率34.02倍“折价”程度较高，位于今年已发新股前28%分位，预期上市后有较大上涨空间。
• AHP模型打分：长飞光纤AHP得分为2.63，排名13/51，处于前25%分位。

4. 长飞光纤公司概况

• 行业地位：长飞光纤是全球最大的光纤光缆供应商，也是国内最早的光纤光缆生产厂商之一。
• 生产能力：具备大规模一体化生产光纤预制棒、光纤和光缆的能力，并持续向产业链上下游拓展。
• 客户群体：拥有三大国有电信运营商在内的稳定客户群。
• 技术优势：PCVD工艺和棒纤缆研发制造技术达到国际领先水平，2016年在全球光纤市场和光缆市场占有率分别达到19.48%和9.80%。
• 产品创新：成功研发低水峰光纤、抗弯曲光纤、超低衰减光纤、色散补偿光纤、保偏光纤等专有产品，其中“大保实®G.655光纤”获国家科技进步二等奖。
• 财务表现：
  • 近三年营业收入和净利润年均复合增速分别为24.04%和49.76%。
  • 最新一期毛利率为26.69%，高于同行业平均值。
• 募集资金用途：主要用于“长飞光纤潜江有限公司自主预制棒及光纤产业化二期、三期扩产项目”，以提升产能，降低对进口依赖，维持行业领先地位。

5. 基本面亮点及风险提示

• 行业景气度：C39计算机、通信和其他电子设备制造业景气指数显示行业处于较高水平。
• 主要风险：
  • 客户相对集中。
  • 存货金额较大。
  • 应收票据和应收账款合计金额较大。

可比公司

• 可比公司：通鼎互联、特发信息、永鼎股份等。

联系信息

• 证券分析师：林瑾（A0230511040005）、彭文玉（A0230517080001）
• 联系人：庄杨（zhuangyang@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7586）

附录：其他信息

• 信息披露：申万宏源研究已取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为ZX0065。
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券有限公司客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

总结

长飞光纤作为本批唯一新股，具备较强行业地位和技术优势，预计上市后涨幅较大。其发行市盈率折价程度较高，配售方案对优配对象有明显倾斜。2018年上半年IPO市场节奏放缓，审核数量减少，预计下半年仍维持较低发行速度。公司基本面稳健，成长性良好，但需关注客户集中度和存货等风险因素。